ADI Predictstreet: Định giá hàng tỷ đô la xung đột với doanh thu thấp

Thế giới cá cược tiền điện tử thường hứa hẹn một cuộc cách mạng, nhưng thực tế thường chậm chân hơn các biểu ngữ tiếp thị hào nhoáng. ADI Predictstreet, một công ty khởi nghiệp về thị trường dự đoán đột nhiên xuất hiện với tư cách là đối tác của FIFA trong World Cup mùa hè này cùng với những gã khổng lồ như Coca-Cola và Visa, giờ đây là tâm điểm của một phân tích phê bình. Công ty tiếp thị ADI Chain của mình như một blockchain cấp độ tổ chức từ Abu Dhabi, nhưng nhìn vào dữ liệu công khai lại cho thấy một bức tranh khó phù hợp với giá trị hàng tỷ đô la được báo cáo. Trong khi nền tảng đạt mức định giá gần bảy tỷ đô la, số lượng người dùng và doanh thu thực tế vẫn còn rất nhỏ so với con số đó.

Các cuộc điều tra tiết lộ rằng nền tảng này tạo ra phí hàng ngày chỉ 7.248 đô la. Điều này trái ngược hoàn toàn với vốn hóa thị trường của token, giao dịch ở mức khoảng 6,86 tỷ đô la trên cơ sở định giá pha loãng hoàn toàn (FDV). Mặc dù số liệu FDV trong thế giới tiền điện tử thường mang tính lý thuyết, con số này minh họa cho những kỳ vọng khổng lồ mà dự án đã thúc đẩy. Tuy nhiên, trên thực tế, dường như rất ít người dùng đang giao dịch tiền thật. Hầu hết các giao dịch trên chuỗi là các quy trình tự động của nhà điều hành, không phải là hoạt động của hàng chục nghìn người đặt cược cá nhân.

Số liệu và sự thật

Vào tháng 7, một nguồn tin báo cáo rằng nền tảng đã ghi nhận khoảng 126.000 giao dịch trong 18 ngày đầu tiên. Thoạt nhìn có vẻ nhiều, nhưng khi kiểm tra kỹ hơn thì hóa ra chỉ là số liệu thống kê mỹ miều. Phân tích dữ liệu blockchain cho thấy quy mô giao dịch chủ yếu nằm trong khoảng từ 4 đến 35 đô la. Trong khoảng thời gian 24 giờ vào tháng 8, chỉ có khoảng 7.248 đô la phí được thu. Để so sánh, các đối thủ cạnh tranh đã thành lập như Kalshi hoặc Polymarket đã giao dịch hàng tỷ đô la chỉ riêng trên các thị trường dành cho nhà vô địch World Cup. Tuy nhiên, tại ADI, chỉ có khoảng 4,14 triệu đô la Tổng Giá trị Khóa (TVL) được nắm giữ trên chuỗi vào giữa tháng 8.

Sự phụ thuộc kỹ thuật đặc biệt nổi bật. Mặc dù ADI quảng bá các kênh kỹ thuật số của riêng mình cho các stablecoin dirham, hầu hết tất cả các giao dịch đều diễn ra bằng USDC.e, một loại tiền tệ dựa trên đô la từ nhà cung cấp Circle. Stablecoin dirham được cấp phép chính thức DDSC chỉ có 63 người nắm giữ theo dữ liệu. Hơn nữa, công nghệ được quảng cáo là thế hệ tiếp theo của ngành công nghiệp cá cược dựa trên các khung như CTFExchange và NegRiskCtfExchange, vốn đã được biết đến từ các đối thủ cạnh tranh như Polymarket. Do đó, sự đổi mới dường như nằm nhiều hơn ở hoạt động tiếp thị thông minh hơn là ở phần mềm độc quyền.

Bối cảnh

Một điểm chỉ trích chính là cấu trúc kiểm soát mờ ám của mạng lưới. Quyền lực đối với các nâng cấp và di chuyển quỹ nằm trong một ví đa chữ ký với ba người giữ khóa ẩn danh. Không giống như các dự án đã được thành lập, ADI không tiết lộ ai kiểm soát các khóa này hoặc liệu có các cơ chế bảo mật như giới hạn thời gian cho các thay đổi hay không. Sự thiếu minh bạch này đặc biệt rủi ro cho các đối tác tổ chức. Tuy nhiên, ADI đã có được một mối quan hệ đối tác độc quyền với nhà cung cấp dịch vụ phát trực tuyến thể thao DAZN để tích hợp các thị trường dự đoán tại hơn 200 thị trường. Tuy nhiên, người phát ngôn của DAZN đã làm rõ rằng hiện tại chỉ có trải nghiệm chơi miễn phí.

Thú vị thay, ADI lại rời bỏ blockchain ở những nơi quan trọng: tại các thị trường được quản lý chặt chẽ như Vương quốc Anh. Tại đây, khách hàng không được xử lý qua blockchain mà được chuyển hướng trực tiếp đến sàn giao dịch cá cược Matchbook đã được thiết lập. Điều này cho thấy giải pháp blockchain rõ ràng là chưa đủ trưởng thành để tiếp xúc với các cơ quan giám sát nhà nước hoặc bị phân loại là quá rủi ro. Công ty sử dụng cơ sở hạ tầng đã được chứng minh và cấp phép cho hoạt động của mình, trong khi blockchain chủ yếu đóng vai trò là công cụ xây dựng thương hiệu.

Tại sao lại quan trọng đối với người chơi Đức

Đối với người chơi Đức, tình hình rất rõ ràng: các nền tảng như ADI Predictstreet không có giấy phép từ Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL). Hiệp ước Liên bang về Cờ bạc 2021 (GlüStV 2021) đặt ra những rào cản cực kỳ cao cho các nhà cung cấp cá cược thể thao và thị trường dự đoán. Tại Đức, chỉ những nhà cung cấp có trong danh sách trắng (whitelist) mới được phép hoạt động. Họ phải triển khai các biện pháp bảo vệ người chơi nghiêm ngặt như giới hạn gửi tiền hàng tháng là 1.000 euro thông qua hệ thống LUGAS và giới hạn đặt cược là 1 euro mỗi vòng quay cho máy đánh bạc (hoặc các giới hạn tương ứng cho cá cược thể thao).

Các thị trường dự đoán dựa trên blockchain sử dụng ví ẩn danh hoặc stablecoin không được quản lý là bất hợp pháp tại Đức. Khách hàng Đức đặt cược trên các nền tảng như vậy sẽ không được bảo vệ pháp lý. Hơn nữa, các cơ chế như kết nối với tệp khóa OASIS bị thiếu. Bất kỳ ai muốn đặt cược an toàn tại Đức chỉ nên chơi với các nhà cái được GGL cấp phép, vì tại đây đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn an toàn của Đức.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các sòng bạc được GGL cấp phép

Đối với các sòng bạc và nhà cung cấp cá cược được quản lý của Đức, trường hợp ADI cung cấp một bài học quan trọng: việc tích hợp công nghệ blockchain gần như không khả thi trong môi trường pháp lý hiện tại. Trong khi các startup tiền điện tử thu hút với mức định giá cao và quan hệ đối tác toàn cầu, thực tế cho thấy việc triển khai kỹ thuật thường không đáp ứng được lời hứa. Các nhà cung cấp được GGL cấp phép phải tiếp tục dựa vào sự minh bạch và các phương thức thanh toán được nhà nước xác minh. Quyết định của ADI từ bỏ blockchain tại các thị trường được quản lý như Vương quốc Anh xác nhận rằng cơ sở hạ tầng truyền thống hiện là mô hình duy nhất đáng tin cậy cho cờ bạc hợp pháp.

„ADI’s blockchain carries almost none of Predictstreet’s actual business, judging by the public record.“ - Summary of the investigation findings by Gambling Insider.