Entain se sooča z umikom iz FTSE 100: stavni velikan pod tržnim pritiskom

Analitiki v Londonu se večinoma strinjajo. Igralniški velikan Entain, matična družba znanih blagovnih znamk, kot sta Ladbrokes in Coral, bo najverjetneje izgubil svoje mesto v prestižnem indeksu FTSE 100. Po četrtletnem pregledu serije indeksov FTSE UK s strani FTSE Russell se pričakuje democija v FTSE 250. Poleg Entaina je tudi gradbeno podjetje Persimmon identificirano kot kandidat, ki bo verjetno zapustil modro-indeks. Ta razvoj dogodkov ni presenečenje, temveč sledi vztrajnemu upadu vrednosti podjetja.

Delnice podjetja so v zadnjih dvanajstih mesecih močno utrpele. Trenutna cena okoli 530 penijev predstavlja dramatičen padec v primerjavi z najvišjo vrednostjo 916 penijev v 52 tednih. Od konca leta 2025, ko so delnice kotirale pri približno 767 penijev, je podjetje izgubilo skoraj 30 odstotkov svoje vrednosti. Vlagatelji so zaskrbljeni zaradi splošnega stanja evropskih igralniških podjetij, ki se soočajo z vse večjimi davčnimi obremenitvami in strožjo regulacijo. V tem okolju delničarji zahtevajo strožje nadzorovanje stroškov in jasno osredotočenost na dobičkonosnost namesto zgolj na rast.

Številke in dejstva

Kljub negativnemu tržnemu razpoloženju je Entain dosegel pomembne operativne uspehe. Neto prihodki od iger na srečo (NGR) skupine iz nadaljevanih dejavnosti so se v prvi polovici leta povečali za 7 odstotkov na 2,55 milijarde britanskih funtov. Na podlagi konstantne valute to predstavlja 5-odstotno rast. Avstralski in španski trg sta bila še posebej močna, z rastjo 13 oziroma 28 odstotkov. Svetovno prvenstvo v nogometu FIFA poleti 2026 je prav tako spodbudilo poslovanje britanskih in irskih blagovnih znamk. Vendar pa ta rast na vrhu ni prinesla višjih zaslužkov.

EBITDA skupine se je zmanjšal za 2 odstotka na 479,3 milijona funtov. Osnovni poslovni dobiček je padel za 10 odstotkov s 352 milijonov na 318 milijonov funtov. Razlog za to neskladje tiči predvsem v ogromni davčni izpostavljenosti. Samo v vmesnem obdobju so se davčni prejemki potrojili na 90 milijonov funtov. Entain se ukvarja tudi s posledicami preteklih napak. Poravnava v višini 615 milijonov funtov z HMRC in Crown Prosecution Service glede nekdanjega poslovanja s turško usmeritvijo še naprej močno obremenjuje bilanco stanja.

"Entain in gradbeno podjetje Persimmon sta identificirana kot dve podjetji, ki naj bi najverjetneje zapustili modro-indeks, ko bo FTSE Russell zaključil svojo najnovejšo razvrstitev podjetij s kotacijo v Veliki Britaniji po tržni kapitalizaciji." - Neimenovani analitik, poročilo preko SBC News

Ozadje

Entain je bil del FTSE 100 od junija 2020. Takrat je podjetje še delovalo pod imenom GVC Holdings. Vzpon v elito britanskih podjetij je bil posledica obsežne strategije širitve, vključno z 4 milijarde funtov vrednim prevzemom podjetja Ladbrokes Coral leta 2018. Ta posel je sprožil val združitev in prevzemov v globalnem sektorju iger na srečo. Vendar pa se je plima obrnila. Medtem ko je podjetje leta 2025 zabeležilo obračunsko izgubo v višini 681 milijonov funtov, se direktorica Stella David zdaj nadeja stabilizacije.

Vodilni v podjetju ohranjajo svoja napovedana vodila za celotno leto 2026. Podjetje cilja na 5- do 7-odstotno rast spletnih NGR in pričakuje EBITDA skupine med 910 milijoni in 960 milijoni funtov. Ključni del strategije je zmanjšanje približno 25-odstotnega vpliva zvišane davčne stopnje na spletne igre na srečo v Združenem kraljestvu. Dajatev na igre na daljavo se je aprila zvišala z 21 odstotkov na 40 odstotkov, kar je znatno zmanjšalo marže. Entain se sooča s podobnimi fiskalnimi izzivi na trgih, kot so Nizozemska, Francija in Nemčija.

Zakaj je to pomembno za nemške igralce

Za igralce v Nemčiji je razvoj pri Entain jasen signal konsolidacije trga. Entain deluje v Nemčiji z licencami Skupnega organa za igre na srečo zveznih držav (GGL) za blagovne znamke, kot sta bwin in Ladbrokes. Stroga pravila Meddržavne pogodbe o igrah na srečo 2021 (GlüStV 2021), vključno z omejitvijo depozitov v višini 1.000 evrov mesečno prek sistema LUGAS in omejitvijo 1 evro na vrtenje na virtualnih slotih, otežujejo velikim korporacijam doseganje visokih marž.

Finančne težave matičnega podjetja na borzi ne predstavljajo neposredne grožnje za sredstva igralcev v Nemčiji, saj imajo licencirani ponudniki dolžnost ločiti sredstva igralcev od korporativnega kapitala. Vendar pa bi lahko gospodarski pritisk vodil k zaostrovanju bonusnih programov ali zmanjšanju marketinških izdatkov. Igralci naj se prepričajo, da igrajo le pri ponudnikih na uradnem seznamu GGL, saj le tam veljajo strogi nemški standardi zaščite igralcev in finančni nadzor. Primer Entain kaže, da niso imune niti globalne velesile pred visokimi stroški regulacije in obdavčitve v Evropi.

Kaj to pomeni za igralnice z licenco GGL

Za igralnice z licenco GGL, situacija Entain ponazarja težko ravnovesje med ponujanjem zakonitega izdelka in ohranjanjem ekonomske uspešnosti. Davčne obremenitve v Nemčiji so po mednarodnih standardih visoke, kar zmanjšuje dobičkonosnost. Ko vodilnega v panogi, kot je Entain, kaznuje borza, bi to lahko privedlo do tega, da bodo drugi licencirani ponudniki ponovno premislili svoje nemške strategije. Umik ali zmanjšanje obsega poslovanja zakonitih ponudnikov bi lahko okrepilo črni trg, čemur se GGL želi izogniti. Ostaja odprto vprašanje, ali se bodo regulatorji odzvali na gospodarske pritiske ali pa bo konsolidacija privedla do manjšega števila ponudnikov na nemškem trgu.