Americké predikční trhy: Hrozba bubliny a regulační chaos

Svět predikčních trhů v USA stojí na křižovatce. Michael Burry, investor známý svými předpověďmi krizí, svými nedávnými investicemi naznačuje, že v jejich dlouhodobý úspěch nevěří. Zatímco ocenění prudce rostou, budoucnost těchto smluv na události se zdá být na nestabilních základech. Pozorovatelé hovoří buď o nákupu desetiletí, nebo o masivní bublině, která může každým okamžikem splasknout. Debata mezi zastánci a skeptiky je velmi vyhrocená.

V centru diskuse stojí zejména platforma Kalshi, která je na americkém trhu velmi výrazná. Tvrdí, že je regulována jako „swap“ podle zákona o komoditních burzách, což jí umožňuje federálně působit ve všech 50 státech. To však odporuje obecnému názoru, že regulace sportovních sázek spadá pod jurisdikci jednotlivých států. Několik států již zasáhlo. Nevada uvalila soudem nařízený zákaz a Michigan přinutil Kalshi zavést geofencing a stáhnout smlouvy na sportovní události pro obyvatele tohoto státu. Devadesátiletá soudkyně Jane Richards Roth po návštěvě webových stránek Kalshi dospěla k závěru, že nabídka se prakticky neliší od tradičního sportovního sázení. Napsala: „Jednání platformy Kalshi vnímám jako performativní trik, který má zastřít skutečnost, že produkty Kalshi jsou sportovním hazardem.“

Čísla a fakta

Konflikt ohledně regulace predikčních trhů v USA sílí. V jádru problému stojí federální agentura CFTC (Commodity Futures Trading Commission). Její výlučná jurisdikce je mnohými zpochybňována. Politické vazby tuto nejistotu ještě umocňují. Donald Trump Jr. působí jako placený poradce pro Kalshi a zároveň jako investor v Polymarket. Osobní prohlášení Donalda Trumpa, že výlučná jurisdikce CFTC je „kriticky důležitá“, podtrhuje politický rozměr celého problému. Prohlásil: „Nemůžeme dopustit, aby lidé jako Chris Christie, Letitia James, Tim Walz a JB Pritzker určovali pravidla!“

Jen o několik týdnů dříve si bývalý kasinový magnát posteskl, že „celý svět se bohužel stal tak trochu kasinem“.

K nestabilní situaci přispívají také interní spory mezi předními platformami Kalshi a Polymarket. Polymarket již dříve obvinil Kalshi z průmyslové špionáže a obě společnosti podaly konkurenční přihlášky k ochranné známce na označení „největší predikční trh na světě“. Právní nejistota by mohla vyvrcholit u Nejvyššího soudu, podobně jako v případě Murphy v. NCAA, který v roce 2018 zrušil platnost zákona PASPA.

Pozadí

Predikční trhy jsou nástrojem, který převádí individuální názory na kolektivní pravděpodobnosti. Richard Warr z NC State University je popisuje jako trhy, kde účastníci obchodují s kontrakty, jejichž výnos závisí na výsledku budoucí události. Kontrakt, který v případě vítězství kandidáta A ve volbách vyplatí 1 dolar a v opačném případě 0 dolarů, a který se obchoduje za 65 centů, indikuje 65procentní šanci. Tento systém se podobá spíše finančním trhům než tradičnímu sportovnímu sázení, protože pozice lze obchodovat v závislosti na tom, jak se mění vnímání situace. Friedrich Hayek v roce 1945 zdůraznil schopnost trhů agregovat rozptýlené znalosti prostřednictvím cenového systému. Myšlenkou je, že sázky na budoucí události kondenzují informace a poskytují přesné předpovědi, často přesnější než průzkumy veřejného mínění nebo odhady odborníků.

Akceptace těchto trhů však trpí vážnými problémy s důvěryhodností. Případy insider tradingu, jako například kolem dopadení venezuelského prezidenta Nicoláse Madura, poškozují jejich image. Investor na platformě Polymarket vydělal 400 000 dolarů za méně než 24 hodin poté, co těsně před Markovým dopadením vsadil přes 30 000 dolarů na jeho svržení. Takové incidenty ukazují, jak trhy oceňující geopolitické události vytvářejí motivaci pro osoby s přístupem k důvěrným informacím.

Pod lupu se dostaly také „trhy smrti“. Po kontroverzi kolem trhu Kalshi s názvem „Skončí Alí Chameneí jako nejvyšší vůdce?“, který vygeneroval objem přes 54 milionů dolarů, jsou platformky při tvorbě svých nabídek opatrnější. Trhy, které mohou být vyřešeny smrtí určité osoby, nyní obsahují upozornění, že v takových případech budou pozice vypořádány za poslední cenu zaznamenanou před úmrtím. Kritizovány jsou také marketingové strategie, včetně využívání 15letých influencerů a šíření dezinformací s cílem oslovit mladší cílové skupiny. To vše přispívá k poškození pověsti.

Proč na tom záleží německým hráčům

Pro německé hráče mají americké debaty o nejistých predikčních trzích a jejich regulaci spíše nepřímý význam. V Německu platí od Státní dohody o hazardních hrách z roku 2021 (GlüStV 2021) jasná pravidla pro online hazard. Společný úřad pro hazardní hry spolkových zemí (GGL) licencuje a dohlíží na online kasina. Hráči zde těží z velmi přísné ochrany hráčů, která je v USA – přinejmenším u těchto predikčních trhů – teprve v plenkách. Bílá listina GGL uvádí všechny legální poskytovatele. Nelegální nabídky, často ze zemí jako Malta nebo Curacao, jsou v Německu zakázány. Německá regulace stanovuje limit sázky na 1 euro na jedno zatočení na online výherních automatech.

Kromě toho existuje měsíční limit vkladů ve výši 1 000 eur, který je monitorován prostřednictvím centrálního blokačního systému LUGAS. Tento systém má zajistit, aby hráči nemohli tyto limity obcházet využíváním služeb více poskytovatelů. Transparentnost a přísná prevence závislosti jsou hlavními cíli německé legislativy. Na rozdíl od netransparentních praktik některých amerických predikčních trhů, kde jsou běžné insider trading a pochybné reklamní metody, nabízí regulovaný německý trh výrazně bezpečnější prostředí. Hráči se mohou spolehnout na to, že férovost her je zaručena a že pro případné problémy existují jasná kontaktní místa. Hazardní hry by měly být formou zábavy, nikoli rizikovým finančním nástrojem s nejasnými pravidly a střety zájmů.

Co to znamená pro kasina s licencí GGL

Situace na predikčních trzích v USA podtrhuje nezbytnost jasné a komplexní regulace, o kterou GGL v Německu usiluje. Pro licencovaná GGL kasina to potvrjuje správnost jejich zvolené cesty. Musí splňovat přísné požadavky, které upřednostňují ochranu hráčů, transparentnost a prevenci závislosti na hazardních hrách. Zatímco americké platformy jako Kalshi a Polymarket bojují se svým právním statusem a podezřeními z insider tradingu nebo neférového marketingu, GGL kasina mohou bodovat zavedenými a ověřenými procesy. To buduje důvěru hráčů a chrání integritu trhu.

GGL kasina musí dodržovat stanovené limity, které jsou monitorovány napříč poskytovateli prostřednictvím systému LUGAS. Takové mechanismy jsou klíčové pro ochranu hráčů před nadměrnými ztrátami a pro zamezení problematickému hernímu chování. Kontroverze v USA ukazují, že neregulované nebo nedostatečně regulované trhy jsou náchylné ke zneužití. To posiluje pozici GGL v jejím přístupu k zajištění bezpečného a zodpovědného prostředí pro online hazardní hry. Působí jako maják ukazující, jak by měla moderní regulace hazardních her vypadat, aby zohledňovala jak ekonomické zájmy, tak ochranu veřejnosti.

„Jednání platformy Kalshi vnímám jako performativní trik, který má zastřít skutečnost, že produkty Kalshi jsou sportovním hazardem.“ - Jane Richards Roth, soudkyně odvolacího soudu Third Circuit