Mercati di previsione USA: Minaccia di bolla e caos normativo

Il mondo dei mercati di previsione negli Stati Uniti si trova a un bivio. Michael Burry, l'investitore noto per le sue previsioni sulle crisi, suggerisce con recenti investimenti di non credere nel loro successo a lungo termine. Mentre le valutazioni salgono alle stelle, il futuro di questi contratti legati a eventi sembra poggiare su basi instabili. Gli osservatori parlano dell'affare del decennio oppure di una massiccia bolla pronta a scoppiare da un momento all'altro. Il dibattito tra sostenitori e scettici è acceso.

In particolare la piattaforma Kalshi, prominente sul mercato statunitense, è al centro della discussione. Rivendica di essere regolamentata come "swap" ai sensi del Commodity Exchange Act, il che le consentirebbe di operare a livello federale in tutti i 50 stati. Ciò contraddice l'opinione comune secondo cui la regolamentazione delle scommesse sportive spetta alla giurisdizione dei singoli stati. Diversi stati sono già intervenuti. Il Nevada ha imposto un divieto per via giudiziaria e il Michigan ha costretto Kalshi a utilizzare il geofencing e a ritirare i suoi contratti su eventi sportivi per i residenti dello stato. Una giudice di 90 anni, Jane Richards Roth, ha concluso dopo aver visitato il sito web di Kalshi che l'offerta era praticamente indistinguibile dalle scommesse sportive tradizionali. Ha scritto: "Vedo le azioni di Kalshi come un gioco di prestigio performativo volto a mascherare la realtà che i prodotti di Kalshi sono scommesse sportive."

Numeri e fatti

Il conflitto sulla regolamentazione dei mercati di previsione negli Stati Uniti si sta intensificando. L'agenzia federale CFTC (Commodity Futures Trading Commission) è al centro della questione. La sua giurisdizione esclusiva viene messa in dubbio da molti. Gli intrecci politici stanno amplificando l'incertezza. Donald Trump Jr. funge sia da consulente pagato per Kalshi sia da investitore in Polymarket. La dichiarazione personale di Trump secondo cui la giurisdizione esclusiva della CFTC sia "fondamentale" evidenzia le dimensioni politiche della questione. Ha dichiarato: "Non possiamo permettere ad ACCIDIA come Chris Christie, Letitia James, Tim Walz e JB Pritzker di stabilire le regole!"

Solo poche settimane prima, l'ex magnate dei casinò aveva lamentato che "tutto il mondo, sfortunatamente, è diventato in un certo senso un casinò".

Le controversie interne tra le piattaforme leader Kalshi e Polymarket contribuiscono ulteriormente all'instabilità della situazione. Polymarket ha precedentemente accusato Kalshi di spionaggio industriale, ed entrambe le società hanno depositato domande di marchio concorrenti per "il mercato di previsione più grande del mondo". L'incertezza legale potrebbe culminare davanti alla Corte Suprema, in modo simile a come Murphy v. NCAA ha ribaltato la PASPA nel 2018.

Contesto

I mercati di previsione sono uno strumento che converte le opinioni individuali in probabilità collettive. Richard Warr della NC State University li descrive come mercati in cui i partecipanti scambiano contratti il cui payoff dipende dall'esito di un evento futuro. Un contratto che paga 1 dollaro se il Candidato A vince un'elezione e 0 dollari in caso contrario, scambiato a 65 centesimi, indica una probabilità del 65 percento. Questo sistema assomiglia più ai mercati finanziari che alle scommesse sportive tradizionali, poiché le posizioni possono essere negoziate al variare delle percezioni. Friedrich Hayek ha sottolineato nel 1945 la capacità dei mercati di aggregare la conoscenza dispersa attraverso il sistema dei prezzi. L'idea è che lo scambio di scommesse su eventi futuri condensi le informazioni e fornisca previsioni accurate, spesso più precise dei sondaggi o delle stime degli esperti.

Tuttavia, l'accettazione di questi mercati soffre di gravi problemi di credibilità. Casi di insider trading, come quello relativo alla cattura del presidente venezuelano Nicolas Maduro, ne danneggiano l'immagine. Un investitore su Polymarket ha ottenuto un profitto di 400.000 dollari in meno di 24 ore dopo aver scommesso oltre 30.000 dollari sulla rimozione di Maduro poco prima della sua cattura. Tali incidenti dimostrano come la determinazione dei prezzi nei mercati per eventi geopolitici crei incentivi per individui in possesso di informazioni riservate.

Anche i "mercati della morte" sono finiti sotto accusa. In seguito alla controversia sul mercato "Ali Khamenei fuori come Guida Suprema?" di Kalshi, che ha generato oltre 54 milioni di dollari di volume, le piattaforme sono più caute riguardo alle proprie offerte. I mercati potenzialmente risolvibili con la morte di una persona contengono ora clausole di esclusione della responsabilità in cui si afferma che, in tali casi, le posizioni saranno regolate all'ultimo prezzo registrato prima del decesso. Anche le strategie di marketing sono state criticate, incluso l'uso di influencer di 15 anni e la diffusione di disinformazione per attirare gruppi target più giovani. Tutto ciò contribuisce a danneggiare la reputazione.

Perché è importante per i giocatori tedeschi

Per i giocatori tedeschi, i dibattiti statunitensi sui mercati di previsione incerti e sulla loro regolamentazione hanno un significato perlopiù indiretto. In Germania, a partire dal Trattato di Stato sul gioco d'azzardo del 2021 (GlüStV 2021), esistono regole chiare per il gioco d'azzardo online. La Joint Gambling Authority of the Federal States (GGL) licenzia e supervisiona i casinò online. I giocatori tedeschi beneficiano di una tutela molto severa, che negli Stati Uniti – almeno per questi mercati di previsione – è ancora muove i primi passi. La whitelist della GGL elenca tutti gli operatori legali. Le offerte illegali, spesso provenienti da paesi come Malta o Curacao, sono vietate in Germania. La regolamentazione tedesca prevede un limite di puntata di 1 euro per spin sulle slot machine online.

Inoltre, è previsto un limite di deposito mensile di 1.000 euro, monitorato tramite il sistema di blocco centrale LUGAS. Questo sistema mira a garantire che i giocatori non possano aggirare tali limiti utilizzando più operatori. Trasparenza e una rigorosa prevenzione della dipendenza sono gli obiettivi cardine della legislazione tedesca. In contrasto con le pratiche opache di alcuni mercati di previsione statunitensi, dove l'insider trading e metodi pubblicitari dubbi sono all'ordine del giorno, il mercato regolamentato tedesco offre un ambiente significativamente più sicuro. I giocatori possono avere fiducia nella correttezza dei giochi e disporre di punti di contatto chiari in caso di problemi. Il gioco d'azzardo dovrebbe essere una forma di intrattenimento, non uno strumento finanziario rischioso caratterizzato da regole poco chiare e conflitti d'interesse.

Cosa significa per i casinò con licenza GGL

La situazione dei mercati di previsione negli Stati Uniti evidenzia la necessità di una regolamentazione chiara e completa, proprio come quella perseguita dalla GGL in Germania. Per i casinò licenziati dalla GGL, questo conferma la validità del percorso intrapreso. Devono rispettare requisiti severi che mettono al primo posto la tutela dei giocatori, la trasparenza e la prevenzione della dipendenza dal gioco. Mentre le piattaforme statunitensi come Kalshi e Polymarket lottano con il loro status legale e con i sospetti di insider trading o marketing scorretto, i casinò GGL possono fare affidamento su processi stabiliti e verificati. Questo rafforza la fiducia dei giocatori e tutela l'integrità del mercato.

I casinò GGL devono rispettare i limiti definiti, che vengono monitorati tra i diversi fornitori tramite LUGAS. Tali meccanismi sono fondamentali per proteggere i giocatori da perdite eccessive e per contrastare comportamenti di gioco problematici. Le polemiche negli Stati Uniti dimostrano che i mercati non regolamentati o insufficientemente regolamentati sono esposti ad abusi. Ciò rafforza la GGL nel suo approccio volto a garantire un ambiente di gioco online sicuro e responsabile. Funziona come un punto di riferimento, dimostrando come dovrebbe essere una moderna regolamentazione del gioco d'azzardo per tenere conto sia degli interessi economici sia della tutela pubblica.

"Vedo le azioni di Kalshi come un gioco di prestigio performativo volto a mascherare la realtà che i prodotti di Kalshi sono scommesse sportive." - Jane Richards Roth, Giudice del Third Circuit