US Prediction Markets: Banta ng Bubble at Kaguluhan sa Regulasyon

Ang mundo ng mga prediction market sa US ay nasa isang sangandaan. Si Michael Burry, ang mamumuhunan na kilala sa kanyang mga hula sa krisis, ay nagpapahiwatig sa kanyang mga kamakailang pamumuhunan na hindi siya naniniwala sa pangmatagalang tagumpay ng mga ito. Habang mabilis na tumataas ang mga pagpapahalaga, ang hinaharap ng mga event contract na ito ay tila nasa mabuway na kalagayan. Ang mga tagamasid ay nagsasalita tungkol sa pagiging bargain ng dekada o isang malaking bubble na naghihintay na pumutok sa anumang sandali. Mainit ang debate sa pagitan ng mga tagataguyod at mga nag-aalinlangan.

Partikular na ang platform na Kalshi, na tanyag sa merkado ng US, ang nasa gitna ng talakayan. Sinasabi nito na regulated ito bilang isang "swap" sa ilalim ng Commodity Exchange Act, kaya pinapayagan itong gumana sa pederal na antas sa lahat ng 50 estado. Sumasalungat ito sa karaniwang pananaw na ang regulasyon ng sports betting ay nasa ilalim ng hurisdiksyon ng mga indibidwal na estado. Ilang estado na ang namagitan. Ang Nevada ay nagpatupad ng utos ng korte na pagbabawal, at pinilit ng Michigan ang Kalshi na magpatupad ng geofencing at bawiin ang mga sports event contract nito mula sa mga residente ng estado. Isang 90 taong gulang na hukom, si Jane Richards Roth, ang nagpasya pagkatapos bisitahin ang website ng Kalshi na ang inaalok nito ay halos walang pagkakaiba sa tradisyonal na sports betting. Isinulat niya: “I see Kalshi’s actions as a performative sleight meant to obscure the reality that Kalshi’s products are sports gambling.”

Mga numero at katotohanan

Naiinitan ang tunggalian sa regulasyon ng mga prediction market sa US. Ang pederal na ahensya na CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ang nasa sentro ng isyu. Marami ang nagtatanong sa eksklusibong hurisdiksyon nito. Ang mga pampulitikang ugnayan ay lalong nagpapalaki sa kawalan ng katiyakan. Si Donald Trump Jr. ay nagsisilbi bilang parehong binabayarang tagapayo para sa Kalshi at mamumuhunan sa Polymarket. Ang personal na pahayag ni Trump na ang eksklusibong hurisdiksyon ng CFTC ay "kritikal na mahalaga" ay nagpapakita ng pampulitikang dimensyon ng isyu. Sinabi niya: “We cannot have SCUM like Chris Christie, Letitia James, Tim Walz, and JB Pritzker setting the rules!”

Ilang linggo bago ito, nagdalamhati ang dating magnate ng casino na "ang buong mundo, sa kasamaang-palad, ay naging tila isang casino."

Ang mga panloob na pagtatalo sa pagitan ng mga nangungunang platform na Kalshi at Polymarket ay nag-aambag din sa hindi matatag na sitwasyon. Dati nang inakusahan ng Polymarket ang Kalshi ng corporate espionage, at parehong naghain ang dalawang kumpanya ng magkakaribal na aplikasyon para sa trademark ng "the world’s largest prediction market." Ang legal na kawalan ng katiyakan ay maaaring humantong sa Supreme Court, katulad ng Murphy v. NCAA na nagpawalang-bisa sa PASPA no-ong 2018.

Background

Ang mga prediction market ay isang kasangkapan na nagko-convert ng mga indibidwal na opinyon patungo sa mga kolektibong posibilidad. Inilarawan ni Richard Warr ng NC State University ang mga ito bilang mga merkado kung saan ang mga kalahok ay nagpapalitan ng mga kontrata na ang kabayaran ay nakasalalay sa kalalabasan ng isang kaganapan sa hinaharap. Ang isang kontrata na nagbabayad ng $1 kung manalo si Candidate A sa isang halalan at $0 kung hindi, na kinakalakal sa 65 cents, ay nagpapahiwatig ng 65 porsyentong tsansa. Ang sistemang ito ay mas katulad ng mga financial market kaysa sa tradisyonal na sports betting, dahil ang mga posisyon ay maaaring ipagpalit habang nagbabago ang mga pananaw. Binigyang-diin ni Friedrich Hayek no-ong 1945 ang kakayahan ng mga merkado na pagsama-samahin ang kalat-kalat na kaalaman sa pamamagitan ng sistema ng presyo. Ang ideya ay ang pagpapalitan ng mga pusta sa mga kaganapan sa hinaharap ay nagpapadense ng impormasyon at nagbibigay ng tumpak na mga pagtataya, madalas na mas tumpak kaysa sa mga botohan o pagtatantya ng eksperto.

Hatid nito, ang pagtanggap sa mga merkadong ito ay nagdurusa mula sa matitinding isyu sa kredibilidad. Ang mga kaso ng insider trading, tulad ng sa paghuli kay Venezuelan President Nicolas Maduro, ay sumisira sa kanilang imahe. Isang mamumuhunan sa Polymarket ang kumita ng $400,000 sa loob ng mas mababa sa 24 oras matapos tumaya ng mahigit $30,000 sa pagpapatalsik kay Maduro bago siya nahuli. Ang mga ganitong insidente ay nagpapakita kung paano ang mga pricing market para sa mga geopolitical na kaganapan ay lumilikha ng mga insentibo para sa mga indibidwal na may classified information.

Ang mga "death market" ay sumailalim din sa masusing pagsusuri. Kasunod ng kontrobersya sa "Ali Khamenei out as Supreme Leader?" market ng Kalshi, na nakabuo ng mahigit $54 milyong volume, mas naging maingat na ang mga platform sa kanilang mga inaalok. Ang mga merkado na posibleng maresolba sa pamamagitan ng pagkamatay ng isang tao ay mayroon na ngayong mga disclaimer na nagsasaad na sa mga ganitong kaso, ang mga posisyon ay aayusin sa huling presyong naitala bago mangyari ang pagkamatay. May pumuna din sa mga diskarte sa marketing, kabilang ang paggamit ng mga 15 taong gulang na influencer at ang pagkalat ng maling impormasyon upang maakit ang mga mas batang target na grupo. Ang lahat ng ito ay nag-aambag sa pinsala sa reputasyon.

Bakit ito mahalaga para sa mga manlalarong Aleman

Para sa mga manlalarong Aleman, ang mga debate sa US tungkol sa hindi tiyak na prediction markets at ang regulasyon ng mga ito ay may hindi direktang kahalagahan. Sa Alemanya, mula no-ong 2021 State Treaty on Gambling (GlüStV 2021), may mga malinaw na tuntunin para sa online gambling. Ang Joint Gambling Authority of the Federal States (GGL) ang naglilisensya at namamahala sa mga online casino. Ang mga manlalaro dito ay nakikinabang sa napakahigpit na proteksyon sa manlalaro, na sa US – kahit man lang para sa mga prediction market na ito – ay nagsisimula pa lamang. Inililista ng GGL whitelist ang lahat ng legal na provider. Ang mga ilegal na alok, madalas na mula sa mga bansa tulad ng Malta o Curacao, ay ipinagbabawal sa Alemanya. Ang regulasyong Aleman ay nagtatakda ng limitasyon sa taya na 1 euro bawat spin sa mga online slot machine.

Bukod pa rito, mayroong buwanang limitasyon sa deposito na 1,000 euro, na sinusubaybayan sa pamamagitan ng sentral na sistema ng pagharang na LUGAS. Ang sistemang ito ay naglalayong tiyakin na ang mga manlalaro ay hindi makakalampas sa mga limitasyong ito sa pamamagitan ng paggamit ng maraming provider. Ang transparency at mahigpit na pag-iwas sa adiksyon ay mga pangunahing layunin ng batas sa Alemanya. Sa kabaligtaran ng malabong gawi ng ilang US prediction markets, kung saan karaniwan ang insider trading at mga kaduda-dudang pamamaraan sa pagpapatalastas, ang regulated na merkado ng Alemanya ay nag-aalok ng mas ligtas na kapaligiran. Maaaring magtiwala ang mga manlalaro na garantisado ang patas na laro at may malinaw na ugnayan para sa mga problema. Ang pagsusugal ay dapat maging isang anyo ng libangan, hindi isang mapanganib na instrumento sa pananalapi na nailalarawan sa pamamagitan ng hindi malinaw na mga panuntunan at salungatan ng interes.

Ano ang kahulugan nito para sa mga casino na may lisensya ng GGL

Ang sitwasyon ng mga prediction market sa US ay nagbibigay-diin sa pangangailangan para sa malinaw at komprehensibong regulasyon, tulad ng itinataguyod ng GGL sa Alemanya. Para sa mga lisensyadong casino ng GGL, kinukumpirma nito ang kanilang piniling landas. Dapat silang sumunod sa mahigpit na mga kinakailangan na nagbibigay-priyoridad sa proteksyon ng manlalaro, transparency, at pag-iwas sa adiksyon sa pagsusugal. Habang ang mga platform sa US tulad ng Kalshi at Polymarket ay nahihirapan sa kanilang legal na katayuan at mga hinala ng insider trading o hindi patas na marketing, ang mga casino ng GGL ay namamayagpag dahil sa mga naitatag at na-verify na proseso. Bumubuo ito ng tiwala ng manlalaro at nagpoprotekta sa integridad ng merkado.

Dapat sumunod ang mga casino ng GGL sa mga itinakdang limitasyon, na sinusubaybayan sa iba't ibang provider sa pamamagitan ng LUGAS. Ang mga mekanismong tulad nito ay mahalaga upang maprotektahan ang mga manlalaro mula sa labis na pagkalugi at upang labanan ang problemadong pag-uugali sa pagsusugal. Ang mga kontrobersya sa US ay nagpapakita na ang mga hindi regulated o hindi sapat na regulated na merkado ay madaling maabuso. Palakasin nito ang GGL sa diskarte nito upang matiyak ang isang ligtas at responsable na kapaligiran sa online na pagsusugal. Nagsisilbi itong gabay, na nagpapakita kung ano ang dapat na hitsura ng modernong regulasyon ng pagsusugal upang isaalang-alang ang parehong pang-ekonomiyang interes at proteksyon ng publiko.

“I see Kalshi’s actions as a performative sleight meant to obscure the reality that Kalshi’s products are sports gambling.” - Jane Richards Roth, Third Circuit Judge