Mercados de Previsão dos EUA sob Escrutínio: Kalshi sob Pressão, Negócio de Bilhões Cresce

O mundo dos mercados de previsão nos Estados Unidos está em tumulto. Uma derrota judicial para a Kalshi em Nova York tem consequências de longo alcance. Ao mesmo tempo, novas leis fiscais e volumes recordes de negociação impulsionam a indústria para a frente.

Reguladores em vários estados estão cada vez mais críticos a esses mercados. Eles argumentam que muitas ofertas deveriam ser classificadas como apostas esportivas e, portanto, sujeitas à regulamentação estadual.

Números e fatos

Em junho de 2026, os mercados de previsão atingiram um volume de negociação de mais de 50 bilhões de dólares americanos. Isso é demonstrado por estimativas de um relatório do Macquarie Equity Research. Isso coloca o volume anualizado em mais de 500 bilhões de dólares americanos. A Kalshi dominou este mercado com aproximadamente 33 bilhões de dólares em volume de negociação, respondendo por cerca de 65 por cento do volume total. Em maio, a participação de mercado da Kalshi ainda era estimada em 57 por cento.

A Polymarket, outra grande participante, agora busca a aprovação para negociação de margem nos EUA. Isso pode tornar o setor ainda mais atraente para investidores institucionais. A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aprovou a Optex Markets como uma nova bolsa. A aprovação foi concedida em seis meses, destacando o rápido desenvolvimento neste segmento.

Contexto

A recente decisão de um tribunal federal em Nova York de rejeitar o pedido da Kalshi para uma liminar estabeleceu um precedente. A juíza Analisa Torres enfatizou que a regulamentação de jogos de azar sempre esteve sob a jurisdição dos estados. Esta decisão está sendo agora utilizada por outros estados como Connecticut, Illinois, Minnesota, Utah e Wisconsin em seus próprios processos contra mercados de previsão.

A Carolina do Norte já introduziu uma nova taxa de imposto de 6 por cento sobre a receita de negociação líquida das operadoras de mercado de previsão. Isso é notável porque o estado não estabeleceu licenciamento ou regulamentação abrangente para esses mercados. A governadora do Arizona, Katie Hobbs, emitiu uma ordem proibindo funcionários estaduais de realizar insider trading em mercados de previsão. Califórnia, Nova York e Illinois também emitiram proibições semelhantes. Brian Quintenz, um ex-indicado à presidência da CFTC, juntou-se à Coalition for Prediction Markets como consultor. Esta coalizão defende a indústria.

Uma análise mais aprofundada da indústria também revela desvantagens. Uma análise do Wall Street Journal de maio de 2026 mostra que apenas alguns jogadores em plataformas como Polymarket e Kalshi realmente obtêm lucros. Estes são principalmente traders profissionais que usam negociação algorítmica baseada em dados.

"Eu estava prestes a não conseguir pagar meu aluguel, mas consegui dois anos de aluguel através das previsões da Kalshi." - Citação de uma mulher em um anúncio da Kalshi no TikTok

Esta declaração, de acordo com o Wall Street Journal, não reflete a realidade para a maioria dos usuários. John Pederson, um ex-chef, por exemplo, perdeu US$ 41.000 na Kalshi. Ele já havia transformado US$ 2.000 em US$ 41.000, mas perdeu tudo em uma aposta ousada. Reguladores em Maryland, Nevada e Nova Jersey já ordenaram que a Kalshi cessasse suas operações. Eles consideram os contratos de eventos da plataforma como apostas esportivas sem licença. Massachusetts também processou a Kalshi em setembro de 2025 por "apostas esportivas ilegais e inseguras". A procuradora-geral Andrea Campbell argumenta que as ofertas da Kalshi não são diferentes das de um provedor de apostas esportivas, que teria que ser licenciado, tributado e regulamentado pelo estado. A própria Kalshi argumenta que é um "mercado justo, transparente, regulamentado federalmente e em todo o país".

Por que isso importa para jogadores alemães

Para jogadores alemães, esses desenvolvimentos nos EUA não têm impacto direto nas ofertas sob a regulamentação de jogos de azar alemã. Na Alemanha, o Tratado Estadual sobre Jogos de Azar de 2021 (GlüStV 2021) proíbe em grande parte os mercados de previsão como existem nos EUA. A Autoridade Conjunta de Jogos dos Estados Federais (GGL) apenas licencia caça-níqueis online, pôquer online e apostas esportivas na Alemanha. Plataformas que oferecem tais "mercados de previsão" não são permitidas aqui. Portanto, os jogadores devem usar apenas ofertas de provedores listados na lista branca da GGL. Esses cassinos garantem a conformidade com requisitos rigorosos, como um limite de aposta de 1 euro por rodada em máquinas caça-níqueis e um limite de depósito mensal de 1.000 euros. Eles também estão conectados ao sistema central de exclusão de jogadores LUGAS. Jogadores alemães são, portanto, protegidos de ofertas não regulamentadas e dos riscos associados. As acirradas disputas nos EUA mostram a importância de uma regulamentação clara para a proteção do consumidor.

O que isso significa para cassinos licenciados pela GGL

Para operadoras de cassinos licenciados pela GGL na Alemanha, isso inicialmente confirma o caminho escolhido. O Tratado Estadual sobre Jogos de Azar alemão, que entrou em vigor em 1º de julho de 2021, estabeleceu limites claros para as ofertas de jogos de azar online. Ele proíbe explicitamente áreas cinzentas como mercados de previsão não regulamentados. Cassinos da GGL devem aderir a regras rigorosas relativas à proteção do jogador. Isso inclui medidas técnicas para verificar a identidade e a idade dos jogadores, conexão ao banco de dados central LUGAS para monitorar limites de depósito e excluir jogadores bloqueados. O design dos jogos também protege contra incentivos excessivos. Os desenvolvimentos nos EUA, onde a falta de distinção clara entre produtos financeiros e mercados de apostas leva a problemas legais, sublinham a necessidade dessa regulamentação clara. Provedores alemães operam dentro de um quadro jurídico seguro que protege os consumidores e, ao mesmo tempo, permite uma oferta legal de jogos de azar.