การซื้อขายหุ้นโดยใช้ข้อมูลภายในในตลาดคาดการณ์: ทางการสหรัฐฯ ขยายการสอบสวนครั้งใหญ่

โลกของตลาดการคาดการณ์ (prediction markets) ที่ผู้ใช้เดิมพันผลลัพธ์ของเหตุการณ์จริง กำลังเผชิญกับแรงสั่นสะเทือนทางกฎหมาย อัยการของรัฐบาลกลางในแมนฮัตตันและวอชิงตัน ดี.ซี. ร่วมกับคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) กำลังเตรียมตั้งข้อหาใหม่เกี่ยวกับการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน แม้ว่าตลาดเหล่านี้จะเคยถูกมองว่าเป็นตลาดเฉพาะสำหรับผู้ที่ชื่นชอบคริปโต แต่ปริมาณการซื้อขายมหาศาลที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และการเลือกตั้ง ได้ดึงดูดความสนใจของหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายระดับสูง การสืบสวนนี้ไม่ได้มุ่งเน้นไปที่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวอีกต่อไป แต่เป็นการแสวงหาประโยชน์จากข้อมูลลับของรัฐอย่างเป็นระบบ

คดีใหม่เหล่านี้มีความระเบิดแรงสูงเป็นพิเศษ เนื่องจากนำไปสู่ใจกลางของโครงสร้างความมั่นคงแห่งชาติโดยตรง ทหารอเมริกันรายหนึ่งถูกสงสัยว่าทำกำไรกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐบนแพลตฟอร์ม Polymarket ด้วยการเดิมพันการโจมตีทางทหารในอิหร่านและเวเนซุเอลา เนื่องจากสัญญาประเภทนี้ถูกห้ามใช้บนแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ เช่น Kalshi ผู้ต้องสงสัยจึงดูเหมือนจะหลีกเลี่ยงข้อจำกัดเพื่อใช้แพลตฟอร์มระหว่างประเทศของ Polymarket ซึ่งอย่างเป็นทางการแล้วไม่อนุญาตให้ผู้มีถิ่นที่อยู่ในสหรัฐฯ ใช้งานได้ สิ่งนี้ก่อให้เกิดคำถามเร่งด่วนเกี่ยวกับประสิทธิภาพของการจำกัดทางภูมิศาสตร์ (geofencing) และกลไกการควบคุมของผู้ให้บริการเหล่านี้

ตัวเลขและข้อเท็จจริง

ขนาดของอาชญากรรมที่ถูกกล่าวหาเป็นจำนวนมาก ในกรณีของ Michele Spagnuolo วิศวกรซอฟต์แวร์ของ Google อัยการกล่าวหาว่าเขาได้รับเงินประมาณ 1.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการซื้อขายสัญญาที่ผูกกับบุคคลที่ถูกค้นหามากที่สุดของ Google ในปี 2025 อีกคดีหนึ่งเกี่ยวข้องกับ Gannon Ken Van Dyke ทหารบกสหรัฐฯ ซึ่งถูกกล่าวหาว่าทำกำไรกว่า 400,000 ดอลลาร์สหรัฐโดยใช้ข้อมูลลับเกี่ยวกับการขับไล่ประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโรของเวเนซุเอลาที่อาจเกิดขึ้น ภาคการเมืองก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน: Gabriel Perez อดีตผู้ควบคุมอุปกรณ์สลับฉากของทำเนียบขาว ถูกกล่าวหาว่าใช้ความรู้ล่วงหน้าเกี่ยวกับสุนทรพจน์ของ Donald Trump เพื่อซื้อขายสัญญา Kalshi มูลค่ากว่า 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ

"Polymarket ได้กลายเป็นตลาดที่ผิดกฎหมายในการขายและแสวงหาประโยชน์จากความลับด้านความมั่นคงแห่งชาติที่ไม่เหมือนใครในประวัติศาสตร์" - Richard Blumenthal, สมาชิกวุฒิสภาจากคอนเนตทิค

นอกเหนือจากความลับทางการทหาร ข้อมูลขององค์กรก็กำลังเป็นที่จับตามอง พนักงานของบริษัทบัญชี KPMG กำลังอยู่ภายใต้การสอบสวนในข้อหาใช้ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะเพื่อเดิมพันว่าบริษัทใดบริษัทหนึ่งจะทำผลกำไรได้ดีกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ เจ้าหน้าที่กำลังตรวจสอบว่ากฎหมายต่อต้านการฉ้อโกงแบบคลาสสิกที่ใช้กับตลาดหุ้นสามารถนำมาปรับใช้กับการเดิมพันเหตุการณ์ได้หรือไม่ ทนายฝ่ายจำเลยของผู้ที่ถูกตั้งข้อหาแล้วโต้แย้งเรื่องนี้ โดยอ้างว่าสัญญาเหล่านี้ไม่ได้มีคุณสมบัติตามกฎหมายเป็นหลักทรัพย์อนุพันธ์ประเภทสวอป (swaps) หรือหลักทรัพย์อนุพันธ์แบบดั้งเดิม

เบื้องหลัง

การเกิดขึ้นของแพลตฟอร์มอย่าง Polymarket และ Kalshi ได้นำมาซึ่งยุคใหม่ของการพนัน แม้ว่า Kalshi จะจดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวด แต่ Polymarket ดำเนินการเป็นหลักในพื้นที่คริปโต และถูกบล็อกอย่างเป็นทางการสำหรับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม การสืบสวนแสดงให้เห็นว่าผู้ที่รู้ข้อมูลภายในสามารถหาวิธีหลีกเลี่ยงการบล็อกเหล่านี้ได้ ปัญหานี้ทวีความรุนแรงขึ้นจากความเร็วของตลาดเหล่านี้ ตัวอย่างเช่น George Santos อดีตสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ถูกกล่าวหาว่าวางเดิมพันกับการปรากฏตัวของตนเองในการแถลงนโยบายประจำปีของประธานาธิบดี ขณะเดียวกันก็โพสต์ข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิดบนโซเชียลมีเดีย

ประเด็นทางกฎหมายส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่พระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity Exchange Act) อัยการจะต้องพิสูจน์ว่าสัญญาการคาดการณ์สามารถจัดประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือสัญญาแลกเปลี่ยน (swaps) เพื่อดำเนินคดีกับการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน หากศาลยอมรับข้อโต้แย้งของฝ่ายจำเลยว่าการเดิมพันเหล่านี้เป็นเพียงสัญญาเอกชนที่ไม่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม สิ่งนี้อาจทำให้กลยุทธ์การกำกับดูแลทั้งหมดของสหรัฐอเมริกาล่มสลายได้ ซึ่งจะเปิดทางไปสู่กฎหมายเฉพาะที่เข้มงวดมากขึ้นโดยรัฐสภา ตามที่ผู้แทนอย่าง Ritchie Torres ได้เรียกร้องไปแล้ว

เหตุใดจึงมีความสำคัญสำหรับผู้เล่นชาวเยอรมัน

สำหรับผู้เล่นชาวเยอรมัน สถานการณ์มีความชัดเจนแต่ก็จำกัด ตลาดการคาดการณ์เช่น Polymarket หรือ Kalshi ไม่มีใบอนุญาตจากหน่วยงานร่วมด้านการพนันแห่งรัฐ (GGL) ตามสนธิสัญญาระหว่างรัฐว่าด้วยการพนันปี 2021 (GlüStV 2021) มีเพียงการพนันกีฬาและเกมคาสิโนบางประเภทที่ตรงตามข้อกำหนดที่เข้มงวดเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตในเยอรมนี ซึ่งรวมถึงการจำกัดการฝากเงินรายเดือน 1,000 ยูโรในทุกผู้ให้บริการ และการจำกัดวงเงินเดิมพัน 1 ยูโรต่อการหมุนสำหรับสล็อตเสมือน การเดิมพันเหตุการณ์ทางการเมืองหรือปฏิบัติการทางทหารโดยทั่วไปไม่ถือเป็นการพนันที่ได้รับอนุญาตภายใต้กฎหมายเยอรมันและจึงผิดกฎหมาย

ใครก็ตามที่เข้าร่วมแพลตฟอร์มดังกล่าวจากเยอรมนี กำลังดำเนินการในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย หรือละเมิดข้อห้ามในการเข้าร่วมการพนันที่ไม่ได้รับอนุญาตโดยตรง นอกจากนี้ แพลตฟอร์มเหล่านี้ยังไม่มีการคุ้มครองผ่านระบบติดตาม LUGAS หรือไฟล์บล็อกผู้เล่น OASIS อีกด้วย คดีฉ้อโกงในปัจจุบันในสหรัฐอเมริกาก็เน้นย้ำถึงความเสี่ยงมหาศาลสำหรับนักลงทุนรายย่อยในตลาดเหล่านี้: เมื่อผู้ที่รู้ข้อมูลภายในทราบผลการเดิมพันล่วงหน้าจากความรู้เฉพาะ ผู้เล่นทั่วไปจะไม่มีโอกาสชนะอย่างยุติธรรม ผู้เล่นชาวเยอรมันจึงควรใช้ผู้ให้บริการที่อยู่ในรายการwhitelist อย่างเป็นทางการของ GGL เท่านั้น เพื่อให้แน่ใจถึงความแน่นอนทางกฎหมายและการคุ้มครองผู้เล่น

สิ่งที่หมายถึงสำหรับคาสิโนที่ได้รับใบอนุญาตจาก GGL

ผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตในเยอรมนีจะต้องจับตาดูการพัฒนาเหล่านี้อย่างใกล้ชิด เนื่องจากส่งผลกระทบต่อชื่อเสียงของอุตสาหกรรมเกมดิจิทัลทั้งหมด ในขณะที่คาสิโนและผู้ให้บริการการพนัน GGL ได้รับการควบคุมผ่านการตรวจสอบตัวตนที่เข้มงวด (KYC) และมาตรการต่อต้านการฟอกเงิน ตลาดการทำนายผลที่ไม่มีการควบคุมมักจะพาดหัวข่าวเชิงลบ ซึ่งอาจนำไปสู่การเรียกร้องให้มีกฎหมายที่เข้มงวดกว่าเดิม สำหรับผู้ประกอบการชาวเยอรมัน นี่หมายความว่าพวกเขาควรเน้นย้ำถึงมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบของตนในฐานะเครื่องหมายคุณภาพ ความสมบูรณ์ของเกม ซึ่งปัจจุบันกำลังถูกตั้งคำถามในตลาดการทำนายผล ได้รับการรักษาความปลอดภัยในเยอรมนีผ่านการกำกับดูแลของรัฐและการส่งข้อมูลทางเทคนิคไปยัง LUGAS.