Saham iGaming AS Melonjak Mendahului Pesaing Pertaruhan Sukan

Industri perjudian dalam talian AS kini sedang mengalami perkembangan yang luar biasa. Penganalisis di Macquarie mendapati bahawa syarikat yang memberi tumpuan kepada iGaming mengatasi pesaing pertaruhan sukan mereka dengan ketara pada suku pertama 2026. Aliran menonjol ke arah permainan kasino dan slot kini semakin berkembang, manakala segmen pertaruhan sukan terus menghadapi cabaran.

Keputusan untuk tiga bulan pertama 2026 secara amnya adalah positif di seluruh industri. Pengendali perjudian dalam talian mencapai purata prestasi EBITDA 9 peratus melebihi jangkaan. Bagaimanapun, perkembangan positif umum ini menyembunyikan perpecahan yang mendalam dalam pasaran: peneraju iGaming menunjukkan prestasi yang cemerlang, manakala syarikat berorientasikan pertaruhan sukan, walaupun mencatatkan kejayaan kecil, hampir tidak dapat meningkatkan anggaran setahun penuh mereka. Pada penilaian peribadi saya, di sinilah letaknya masa depan industri ini. Dinamik pasaran sedemikian boleh beralih dengan cepat.

Angka dan fakta

Rush Street Interactive (RSI), penyedia iGaming tulen, mendahului persaingan dengan prestasi EBITDA yang ketara iaitu 25 peratus melebihi jangkaan. Selain itu, anggaran setahun penuh telah disemak semula ke atas sebanyak 9 peratus. Super Group masih mencapai prestasi 5 peratus melebihi jangkaan dan kadar semakan semula sebanyak 1 peratus. Ini sangat berbeza dengan nama-nama besar pertaruhan sukan seperti DraftKings dan Flutter. Walaupun mereka juga mencatatkan sedikit peningkatan, ramalan EBITDA 2026 mereka masing-masing disemak semula ke bawah sebanyak 2 peratus dan 1 peratus. Ini menyerlahkan betapa dinamiknya pasaran ini dan betapa cepatnya trend berubah. Namun begitu, perkembangan di AS tetap penting untuk pasaran global.

Penganalisis Macquarie mengaitkan perbezaan ini dengan pertumbuhan struktur yang lebih kukuh dan kejelasan margin yang lebih besar dalam kalangan pengendali iGaming. Pertaruhan sukan pula lebih mudah terdedah kepada turun naik yang disebabkan oleh normalisasi kadar pegangan (hold rate) dan pelaburan semula yang disasarkan. Saham Sportradar, contohnya, jatuh sekitar 23 peratus walaupun anggaran hanya dikurangkan sebanyak 1 peratus. Ini berlaku selepas laporan penjual pendek mendakwa bahawa syarikat itu menjana sebahagian besar hasilnya daripada pengendali tanpa lesen. Saya tertanya-tanya sejauh mana pengaruh penjual pendek di sini. RSI pula meningkat kira-kira 22 peratus, diiringi pelarasan EBITDA sebanyak 9 peratus.

Yang turut menarik perhatian adalah peranan pasaran ramalan (prediction markets), yang semakin mendapat tempat di AS. Walaupun pasaran tersebut menyumbang kepada kejatuhan mendadak harga saham untuk dua pengendali pertaruhan sukan terkemuka, penganalisis Macquarie menganggap ancaman persaingan itu adalah terhad. Chad Beynon, Penganalisis Kanan Permainan, Penginapan & Teater di Macquarie, menyatakan pada Jun 2026 mengenai Piala Dunia:

“Memandangkan kami menganggarkan bahawa AS hanya mewakili ~5% daripada jumlah pertaruhan global yang sah semasa Piala Dunia, walaupun kami mengandaikan pertumbuhan 40% di AS, ia adalah sesuatu yang tidak signifikan.”

Beliau juga menambah bahawa pasaran ramalan terutamanya menarik pengguna di negeri-negeri yang tidak mempunyai pertaruhan sukan dalam talian yang sah. Pelanggan sedia ada berkemungkinan besar akan kekal dengan aplikasi pertaruhan sukan biasa mereka.

Latar belakang

Pasaran perjudian Amerika sentiasa mengalami perubahan sejak pemansuhan Professional and Amateur Sports Protection Act (PASPA) pada 2018. Sejak itu, banyak negeri telah melegalkan pertaruhan sukan, dan iGaming juga semakin mendapat kepentingan yang tinggi. Pengawalseliaan yang berbeza-beza di peringkat negeri membawa kepada peluang yang bercampur-campur untuk pengendali dan pemain. Ini membentuk strategi syarikat dan penilaian penganalisis. Angka terbaharu menunjukkan bahawa keterujaan awal untuk pertaruhan sukan telah agak reda. Saya mengesyaki bahawa para pemain kini mula menemui hiburan jangka panjang yang ditawarkan oleh permainan kasino dan slot.

Pasaran ramalan merupakan trend yang semakin meningkat, dilihat oleh sesetengah pihak sebagai industri bernilai berbilion dolar. Syarikat seperti Kalshi dan Polymarket mendominasi sektor ini. Laila Mintas, Pengasas & CEO 365Prediction, menyatakan bahawa walaupun industri transformatif mempunyai pelopor awal, tidak semestinya penyedia pertama yang akan kekal sebagai pemain dominan:

“Setiap industri yang mengalami transformasi mempunyai pelopor awal, tetapi sejarah sentiasa menunjukkan bahawa pemimpin hari ini tidak semestinya menjadi syarikat yang dominan esok.” - Laila Mintas, Pengasas & CEO 365Prediction

Beliau menekankan bahawa kejayaan terletak pada penciptaan produk yang lebih baik dan pengalaman pengguna yang unggul. Ini mengingatkan saya kepada banyak bidang kemajuan digital. Saya ingin melihat penyedia mana yang akhirnya akan menang di sini.

Mengapa ia penting untuk pemain Jerman

Bagi pemain Jerman, perkembangan di AS ini tidak mempunyai kesan langsung ke atas undang-undang tempatan. Pengawalseliaan perjudian di Jerman ditadbir oleh Interstate Treaty on Gambling 2021 (GlüStV 2021). Perjanjian ini telah mewujudkan peraturan yang jelas untuk perjudian dalam talian di Jerman. Pemain Jerman mesti mematuhi syarat-syarat yang ditetapkan oleh Joint Gambling Authority of the Federal States (GGL), yang memastikan hanya penyedia berlesen yang beroperasi dalam pasaran. Saya mengesyorkan pemain Jerman untuk bermain secara eksklusif di kasino yang berada dalam senarai putih GGL. Lesen GGL menjamin pematuhan terhadap piawaian perlindungan pemain yang ketat. Ini termasuk had pertaruhan 1 Euro bagi setiap pusingan pada mesin slot dan had deposit bulanan sebanyak 1,000 Euro melalui sistem LUGAS. Langkah-langkah ini bertujuan untuk menggalakkan permainan yang bertanggungjawab dan mencegah ketagihan judi.

Apakah maksudnya untuk kasino berlesen GGL

Bagi kasino berlesen GGL di Jerman, aliran di AS mengesahkan tumpuan yang diletakkan pada iGaming. Walaupun pasaran adalah berbeza dari segi kawal selia, permintaan untuk permainan kasino dalam talian nampaknya teguh di seluruh dunia. Syarat pelesenan Jerman, terutamanya had 1 Euro setiap pusingan dan had deposit 1,000 Euro, bertujuan untuk meminimumkan risiko tetapi juga mengehadkan potensi hasil bagi pengendali. Walau bagaimanapun, kejayaan syarikat iGaming di AS menunjukkan bahawa penawaran yang menarik dalam slot dan permainan meja boleh menjadi faktor penentu. Kasino Jerman yang mematuhi peraturan ketat sambil menawarkan pengalaman bermain yang menarik dan selamat akan terus berjaya. Kualiti penawaran dan perlindungan pemain yang teladan adalah kunci utama di sini, seperti yang dituntut oleh GGL. Pada pendapat saya, itulah jalan menuju kejayaan jangka panjang.