Podania ETF prediktívnych trhov prudko stúpajú, SEC odkladá schválenia

Finančný svet a hazardný priemysel sa zbližujú. V súčasnosti čelí americká Komisia pre cenné papiere a burzy, známa ako SEC, obrovskej výzve. Vlna žiadostí o Exchange-Traded Funds (ETF), založených na prediktívnych trhoch, spôsobuje rozruch. Tieto produkty by umožnili investorom nepriamo staviť na výsledky volieb, ekonomické údaje alebo dokonca športové výsledky, zabalené ako tradičný nástroj akciového trhu. Zatiaľ však SEC tieto žiadosti neschválila a naďalej odkladá svoje rozhodnutie.

Záujem investičných firiem je obrovský. Už nejde len o jednoduché stávky, ale o vysoko komplexné finančné deriváty založené na otázkach typu áno/nie. Kým SEC stále posudzuje, rastie tlak zo strany priemyselných gigantov ako Roundhill Investments, Bitwise a GraniteShares. Regulačný orgán opisuje navrhované štruktúry ako nové a vidí významnú potrebu objasnenia predtým, ako môžu byť takéto produkty schválené pre masový trh. Expanzia do športového sektora je obzvlášť explozívna a otvára úplne novú úroveň špekulácií.

Čísla a fakty

Rozsah súčasných žiadostí je pôsobivý. Najmenej traja rôzni emitenti podali plány na ohromujúcich 128 ETF. Tento balík zahŕňa 32 pákových fondov, ktoré by umožnili investorom staviť na výkonnosť tímov Národnej hokejovej ligy (NHL). Experti z ekonomickej a finančnej poradenskej firmy Cornerstone Research poukazujú na to, že koncepty siahajú ďaleko za politické udalosti. Žiadosti zahŕňajú predpovede týkajúce sa prepúšťania v technologickom sektore, rizík recesie a vývoja cien na trhoch s kryptomenami a ropou. Dokonca aj udalosti súvisiace s klímou a politické rozhodnutia majú slúžiť ako referenčné aktíva pre zmluvy o udalostiach.

SEC stanovila obdobie na verejné pripomienky, ktoré sa končí koncom augusta 2026. To však neznamená, že budú nasledovať okamžité kroky. Cornerstone Research poznamenáva, že žiadosť o pripomienky nie je viazaná na konkrétne navrhované pravidlo. Ďalej, Komisia pre obchodovanie s futures (CFTC) hrá kľúčovú úlohu. CFTC pracuje na vlastnom stanovovaní pravidiel pre prediktívne trhy, naplánovanom na jún 2026. Táto regulačná nejednoznačnosť je ďalej komplikovaná prebiehajúcimi súdnymi spormi, ako je prípad platformy Kalshi, ktorá napriek súdnym príkazom naďalej ponúka svoje produkty v New Yorku.

Pozadie

Prečo sa SEC toľko zdráha? Obavy sú rôznorodé a týkajú sa základných trhových mechanizmov. Analytici varujú pred nedostatkom likvidity a nadmernou koncentráciou na týchto špecifických nika trhoch. Závažným problémom je riziko obchodovania zasvätených osôb. Ak ETF vychádza z politických rozhodnutí alebo prepúšťania v spoločnostiach, jednotlivci s predchádzajúcimi vedomosťami by mohli trh manipulovať. Okrem toho zostáva úplne nejasné, ako bude IRS zaobchádzať s týmito produktmi z daňového hľadiska. Sú to kapitálové zisky alebo výhry z hazardných hier? Táto neistota odrádza konzervatívnych investorov, zatiaľ čo špekulatívni emitenti presadzujú rýchly prístup.

„Dve spoločnosti rozširujú tento koncept nad rámec politiky na ekonomické výsledky viazané na prepúšťanie v technologickom sektore, riziko recesie a ceny na trhoch s kryptomenami a ropou.“ - Analytici, Cornerstone Research

Prečo je to dôležité pre nemeckých hráčov

Pre nemeckých hráčov a investorov je situácia jasná: takéto produkty momentálne nemajú v Nemecku šancu na schválenie. Štátna zmluva o hazardných hrách 2021 (GlüStV 2021) stanovuje veľmi prísne limity na to, čo predstavuje legálne hazardné hry. V Nemecku sú športové stávky a online kasína prísne regulované. Spoločný úrad pre hazardné hry štátov (GGL) starostlivo zabezpečuje, aby prevádzkovali iba poskytovatelia z oficiálneho zoznamu povolených prevádzkovateľov. ETF, ktorý je v podstate športovou stávkou na zápasy NHL, by v Nemecku okamžite neprešiel kvôli prísnym pravidlám ochrany hráčov. Limit vkladu 1 000 eur mesačne prostredníctvom systému LUGAS a limit stávky 1 euro na zatočenie na virtuálnych automatoch ukazujú, aká dôležitá je prevencia pre nemeckého zákonodarcu. Obchádzanie týchto pravidiel prostredníctvom finančných produktov nebude tolerované.

Čo to znamená pre kasína s licenciou GGL

Nemecké kasína s licenciou GGL sa zatiaľ nemusia obávať konkurencie z takýchto finančných produktov. Zatiaľ čo hranice medzi stávkovaním a investovaním sa v USA stierajú, nemecký trh zostáva jasne oddelený. Poskytovatelia v Nemecku ťažia z právnej istoty poskytovanej licenciou GGL. Musia si však uvedomiť, že medzinárodné trendy by mohli dlhodobo ovplyvniť miestne diskusie. Napriek tomu platí pravidlo: ktokoľvek, kto chce hrať legálne v Nemecku, nájde zoznam povolených prevádzkovateľov ako jediný bezpečný kontaktný bod. Produkty od poskytovateľov MGA alebo Curacao, ktorí často inzerujú menej prísne pravidlá, zostávajú v Nemecku nelegálne a neponúkajú žiadnu ochranu zo strany nemeckých úradov.