שווקי חיזוי בארה"ב תחת זכוכית מגדלת: Kalshi תחת לחץ, עסקי המיליארדים צומחים

עולם שווקי החיזוי בארצות הברית נמצא בסערה. להחלטה שיפוטית נגד Kalshi בניו יורק יש השלכות מרחיקות לכת. במקביל, חוקי מס חדשים ונפחי מסחר שוברי שיאים דוחפים את התעשייה קדימה.

הרגולטורים במספר מדינות בארה"ב מבקרים יותר ויותר את השווקים הללו. הם טוענים כי יש לסווג הצעות רבות כהימורי ספורט ולכן להכפיף אותן לרגולציה של המדינות.

מספרים ועובדות

ביוני 2026, שווקי החיזוי הגיעו לנפח מסחר של למעלה מ-50 מיליארד דולר. כך עולה מהערכות בדוח של Macquarie Equity Research. נתון זה מעמיד את נפח המסחר השנתי על יותר מ-500 מיליארד דולר. Kalshi שלטה בשוק זה עם נפח מסחר של כ-33 מיליארד דולר, המהווה כ-65 אחוזים מכלל הנפח. במאי, נתח השוק של Kalshi עמד על כ-57 אחוזים מוערכים.

Polymarket, שחקנית גדולה נוספת, מבקשת כעת אישור למסחר במרווח (margin trading) בארה"ב. צעד זה עשוי להפוך את המגזר לאטרקטיבי עוד יותר עבור משקיעים מוסדיים. הוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) אישרה את Optex Markets כבורסה חדשה. האישור ניתן בתוך שישה חודשים, דבר המדגיש את הפיתוח המהיר במגזר זה.

רקע

ההחלטה האחרונה של בית משפט פדרלי בניו יורק לדחות את בקשתה של Kalshi לצו מניעה זמני קבעה תקדים. השופטת אנליסה טורס הדגישה כי הרגולציה של הימורים הייתה היסטורית תחת סמכותן של המדינות. החלטה זו משמשת כעת מדינות אחרות כמו קונטיקט, אילינוי, מינסוטה, יוטה וויסקונסין בתביעותיהן שלהן נגד שווקי חיזוי.

צפון קרוליינה כבר הציגה שיעור מס חדש של 6 אחוזים על הכנסות המסחר הנקיות של מפעילי שווקי חיזוי. הדבר ראוי לציון מכיוון שהמדינה לא הקימה מערך רישוי או רגולציה מקיף לשווקים אלו. מושלת אריזונה קייטי הובס הוציאה צו האוסר על עובדי מדינה לבצע מסחר במידע פנים בשווקי חיזוי. קליפורניה, ניו יורק ואילינוי הוציאו גם הן איסורים דומים. בריאן קווינטנז, מועמד לשעבר לראשות ה-CFTC, הצטרף לקואליציה לשווקי חיזוי כיועץ. קואליציה זו פועלת לטובת התעשייה.

מבט מקרוב על התעשייה חושף גם צדדים שליליים. ניתוח של הוול סטריט ג'ורנל ממאי 2026 מראה כי רק שחקנים מעטים בפלטפורמות כמו Polymarket ו-Kalshi אכן רושמים רווחים. אלו הם בעיקר סוחרים מקצועיים המשתמשים במסחר אלגוריתמי מבוסס נתונים.

"עמדתי להגיע למצב שאיני יכולה לשלם את שכר הדירה שלי, אך השגתי שכר דירה לשנתיים באמצעות התחזיות של Kalshi." - ציטוט של אישה בפרסומת של Kalshi ב-TikTok

אמירה זו, לפי הוול סטריט ג'ורנל, אינה משקפת את המציאות עבור רוב המשתמשים. ג'ון פדרסון, שף לשעבר, למשל, הפסיד 41,000 דולר ב-Kalshi. הוא הפך בעבר 2,000 דולר ל-41,000 דולר, אך הפסיד את הכל בהימור נועז אחד. רגולטורים במרילנד, נבדה וניו ג'רזי כבר הורו ל-Kalshi להפסיק את פעילותה. הם רואים בחוזי האירועים של הפלטפורמה כהימורי ספורט ללא רישיון. מסצ'וסטס תבעה גם היא את Kalshi בספטמבר 2025 בגין "הימורי ספורט בלתי חוקיים ולא בטוחים." התובעת הכללית אנדריאה קמפבל טוענת כי ההצעות של Kalshi אינן שונות מאלו של ספק הימורי ספורט, אשר חייב להיות בעל רישיון מהמדינה, ממוסה ומפוקח. Kalshi עצמה טוענת כי היא מהווה "שוק הוגן, שקוף, מפוקח פדרלית ובפריסה ארצית."

מדוע זה משנה לשחקנים גרמנים

עבור שחקנים גרמנים, להתפתחויות אלו בארה"ב אין השפעה ישירה על ההצעות תחת רגולציית ההימורים הגרמנית. בגרמניה, אמנת ההימורים המדינתית 2021 (GlüStV 2021) אוסרת במידה רבה על שווקי חיזוי כפי שהם קיימים בארה"ב. רשות ההימורים המשותפת של המדינות (GGL) מעניקה רישיונות רק למשחקי סלוטים מקוונים, פוקר מקוון והימורי ספורט בגרמניה. פלטפורמות המציעות "שווקי חיזוי" כאלה אינן מורשות כאן. לכן, על השחקנים להשתמש רק בהצעות של ספקים המופיעים ברשימה הלבנה של ה-GGL. בתי קזינו אלו מבטיחים עמידה בדרישות מחמירות, כגון מגבלת הימור של אירו אחד לסיבוב במכונות מזל ומגבלת הפקדה חודשית של 1,000 אירו. הם גם מחוברים למערכת הרחקת השחקנים המרכזית LUGAS. שחקנים גרמנים מוגנים כך מפני הצעות בלתי מפוקחות ומהסיכונים הנלווים להן. המחלוקות העזות בארה"ב מראות כמה חשובה רגולציה ברורה להגנת הצרכן.

מה זה אומר עבור בתי קזינו בעלי רישיון GGL

עבור מפעילי בתי קזינו בעלי רישיון GGL בגרמניה, הדבר מאשש תחילה את הדרך שנבחרה. אמנת ההימורים המדינתית של גרמניה, שנכנסה לתוקף ב-1 ביולי 2021, קבעה גבולות ברורים להיצע ההימורים המקוונים. היא אוסרת במפורש אזורים אפורים כגון שווקי חיזוי לא מפוקחים. בתי קזינו של GGL מחויבים לעמוד בכללים נוקשים בנוגע להגנת השחקן. אלה כוללים אמצעים טכנולוגיים לאימות זהות וגיל השחקנים, חיבור למאגר הנתונים המרכזי LUGAS לצורך פיקוח על מגבלות הפקדה, והרחקת שחקנים חסומים. גם עיצוב המשחקים מגן מפני תמריצים מוגזמים. ההתפתחויות בארה"ב, שבהן חוסר ההבחנה הברורה בין מוצרים פיננסיים לשווקי הימורים מוביל לבעיות משפטיות, מדגישות את נחיצותה של רגולציה ברורה זו. הספקים הגרמנים פועלים במסגרת בטוחה מבחינה משפטית המגינה על הצרכנים ובמקביל מאפשרת היצע הימורים חוקי.