ตลาดการพยากรณ์ของสหรัฐฯ ถูกเพ่งเล็ง: Kalshi เผชิญแรงกดดัน ธุรกิจมูลค่าหลายพันล้านยังคงเติบโต

โลกของตลาดการพยากรณ์ (prediction markets) ในสหรัฐอเมริกากำลังอยู่ในช่วงปั่นป่วน ความพ่ายแพ้ในชั้นศาลของ Kalshi ในนิวยอร์กส่งผลกระทบในวงกว้าง ในขณะเดียวกัน กฎหมายภาษีฉบับใหม่และปริมาณการซื้อขายที่สูงเป็นประวัติการณ์กำลังขับเคลื่อนอุตสาหกรรมนี้ให้ก้าวไปข้างหน้า

หน่วยงานกำกับดูแลในหลายรัฐเริ่มมีท่าทีวิพากษ์วิจารณ์ตลาดเหล่านี้มากขึ้น โดยโต้แย้งว่าข้อเสนอหลายอย่างควรถูกจัดประเภทเป็นการพนันกีฬา และต้องอยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐ

ตัวเลขและข้อเท็จจริง

ในเดือนมิถุนายน 2026 ตลาดการพยากรณ์มีปริมาณการซื้อขายสูงกว่า 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นโดยประมาณการจากรายงานของ Macquarie Equity Research ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายต่อปีอยู่ที่ระดับสูงกว่า 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Kalshi เป็นผู้ผูกขาดตลาดนี้โดยมีปริมาณการซื้อขายประมาณ 33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 65 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด ในเดือนพฤษภาคม ส่วนแบ่งการตลาดของ Kalshi ยังคงอยู่ที่ประมาณ 57 เปอร์เซ็นต์

Polymarket ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่อีกราย ขณะนี้กำลังยื่นขออนุมัติการซื้อขายแบบมาร์จิ้น (margin trading) ในสหรัฐฯ ซึ่งอาจทำให้ภาคส่วนนี้มีความน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนสถาบันมากยิ่งขึ้น ทาง Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ได้อนุมัติให้ Optex Markets เป็นกระดานซื้อขายแห่งใหม่ การอนุมัติได้รับภายในเวลาหกเดือน ซึ่งเน้นย้ำถึงการพัฒนาอย่างรวดเร็วในเซกเมนต์นี้

เบื้องหลัง

คำตัดสินล่าสุดโดยศาลรัฐบาลกลางในนิวยอร์กที่ปฏิเสธคำร้องขอคำสั่งคุ้มครองชั่วคราวของ Kalshi ได้สร้างบรรทัดฐานใหม่ ผู้พิพากษา Analisa Torres ย้ำว่าการควบคุมดูแลการพนันในอดีตนั้นเป็นหน้าที่ภายใต้อำนาจศาลของแต่ละรัฐ คำตัดสินนี้กำลังถูกรัฐอื่นๆ นำไปใช้เพื่อฟ้องร้องตลาดการพยากรณ์ เช่น คอนเนตทิคัต อิลลินอยส์ มินนิโซตา ยูทาห์ และวิสคอนซิน

รัฐนอร์ทแคโรไลนาได้เปิดตัวอัตราภาษีใหม่ 6 เปอร์เซ็นต์สำหรับรายได้จากการซื้อขายสุทธิของผู้ให้บริการตลาดการพยากรณ์ ซึ่งเป็นที่น่าสังเกตเนื่องจากรัฐยังไม่ได้กำหนดให้มีใบอนุญาตหรือข้อบังคับที่ครอบคลุมสำหรับตลาดเหล่านี้ ทางด้านผู้ว่าการรัฐแอริโซนา Katie Hobbs ได้ออกคำสั่งห้ามไม่ให้พนักงานของรัฐทำการซื้อขายข้อมูลภายใน (insider trading) บนตลาดการพยากรณ์ รัฐแคลิฟอร์เนีย นิวยอร์ก และอิลลินอยส์ ก็ได้ออกคำสั่งห้ามที่คล้ายคลึงกันเช่นกัน นอกจากนี้ Brian Quintenz อดีตผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธาน CFTC ได้เข้าร่วมเป็นที่ปรึกษาให้กับ Coalition for Prediction Markets ซึ่งเป็นพันธมิตรที่สนับสนุนอุตสาหกรรมนี้

การพิจารณาอุตสาหกรรมนี้อย่างเจาะลึกยังเผยให้เห็นด้านมืด บทวิเคราะห์ของ Wall Street Journal จากเดือนพฤษภาคม 2026 แสดงให้เห็นว่ามีผู้เล่นเพียงไม่กี่รายบนแพลตฟอร์มอย่าง Polymarket และ Kalshi ที่สามารถทำกำไรได้จริง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเทรดเดอร์มืออาชีพที่ใช้การซื้อขายด้วยอัลกอริทึมที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล

"ฉันเกือบจะจ่ายค่าเช่าบ้านไม่ได้แล้ว แต่ฉันได้ค่าเช่าบ้านนานสองปีผ่านการพยากรณ์ของ Kalshi" - คำพูดจากหญิงสาวรายหนึ่งในโฆษณาของ Kalshi บน TikTok

แถลงการณ์นี้ ตามรายงานของ Wall Street Journal ไม่ได้สะท้อนความเป็นจริงสำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่ ตัวอย่างเช่น John Pederson อดีตเชฟ สูญเสียเงิน 41,000 ดอลลาร์บน Kalshi ก่อนหน้านี้เขาเปลี่ยนเงิน 2,000 ดอลลาร์เป็น 41,000 ดอลลาร์ แต่กลับสูญเสียมันไปทั้งหมดจากการเดิมพันที่ท้าทาย หน่วยงานกำกับดูแลในแมริแลนด์ เนวาดา และนิวเจอร์ซีย์ ได้สั่งให้ Kalshi ยุติการดำเนินงานแล้ว โดยพวกเขามองว่าสัญญาเหตุการณ์ (event contracts) ของแพลตฟอร์มคือการพนันกีฬาที่ไม่ได้รับอนุญาต รัฐแมสซาชูเซตส์ยังได้ยื่นฟ้อง Kalshi ในเดือนกันยายน 2025 ในข้อหา "เดิมพันกีฬาที่ผิดกฎหมายและไม่ปลอดภัย" อัยการสูงสุด Andrea Campbell แย้งว่าข้อเสนอของ Kalshi ไม่ต่างจากผู้ให้บริการพนันกีฬา ซึ่งจะต้องได้รับใบอนุญาต เสียภาษี และควบคุมโดยรัฐ ขณะที่ Kalshi เองให้เหตุผลว่าตนเป็น "ตลาดการซื้อขายทั่วประเทศที่มีความยุติธรรม โปร่งใส และได้รับการควบคุมโดยรัฐบาลกลาง"

เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญสำหรับผู้เล่นชาวเยอรมัน

สำหรับผู้เล่นชาวเยอรมัน พัฒนาการเหล่านี้ในสหรัฐฯ ไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อข้อเสนอภายใต้การควบคุมการพนันของเยอรมนี ในเยอรมนี รัฐสนธิสัญญาว่าด้วยการพนันปี 2021 (GlüStV 2021) กำหนดข้อห้ามส่วนใหญ่เกี่ยวกับตลาดการพยากรณ์ในลักษณะเดียวกับที่มีอยู่ในสหรัฐฯ หน่วยงานกำกับดูแลการพนันร่วมของรัฐ (GGL) อนุญาตให้เฉพาะสล็อตออนไลน์ โป๊กเกอร์ออนไลน์ และการพนันกีฬาในเยอรมนีเท่านั้น แพลตฟอร์มที่ให้บริการเอกสารสัญญาในลักษณะ "ตลาดการพยากรณ์" เช่นนี้ไม่ได้รับอนุญาตให้เปิดบริการที่นี่ ดังนั้นผู้เล่นจึงควรใช้บริการจากผู้ให้บริการที่อยู่ในรายชื่อบัญชีขาว (whitelist) ของ GGL เท่านั้น คาสิโนเหล่านี้รับประกันการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวด เช่น วงเงินเดิมพันสูงสุด 1 ยูโรต่อการหมุนหนึ่งครั้งของตู้สล็อต และวงเงินฝากรายเดือนสูงสุด 1,000 ยูโร นอกจากนี้ยังเชื่อมต่อกับระบบการระงับบัญชีผู้เล่นส่วนกลาง LUGAS อีกด้วย ดังนั้น ผู้เล่นชาวเยอรมันจึงได้รับการปกป้องจากข้อเสนอที่ไม่ได้รับการควบคุมและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง ข้อพิพาทที่รุนแรงในสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าการควบคุมดูแลที่ชัดเจนมีความสำคัญเพียงใดต่อการคุ้มครองผู้บริโภค

ความหมายต่อคาสิโนที่ได้รับใบอนุญาต GGL

สำหรับผู้ประกอบการคาสิโนที่ได้รับใบอนุญาต GGL ในเยอรมนี สิ่งนี้เป็นการยืนยันถึงแนวทางที่เลือกไว้ในตอนแรก รัฐสนธิสัญญาว่าด้วยการพนันของเยอรมนี ซึ่งมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2021 ได้กำหนดกรอบที่ชัดเจนสำหรับบริการการพนันออนไลน์ โดยห้ามตลาดสีเทาอย่างตลาดการพยากรณ์ที่ไม่ได้รับการควบคุมอย่างชัดเจน คาสิโน GGL ต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดเกี่ยวกับการคุ้มครองผู้เล่น ซึ่งรวมถึงมาตรการทางเทคนิคเพื่อยืนยันตัวตนและอายุของผู้เล่น การเชื่อมต่อกับฐานข้อมูลกลาง LUGAS เพื่อตรวจสอบวงเงินฝาก และการกันผู้เล่นที่ถูกระงับบัญชีออกไป การออกแบบเกมยังช่วยปกป้องผู้เล่นจากสิ่งจูงใจที่มากเกินไป พัฒนาการในสหรัฐฯ ซึ่งการขาดความชัดเจนระหว่างผลิตภัณฑ์ทางการเงินและตลาดการพนันนำไปสู่ปัญหาทางกฎหมาย ช่วยตอกย้ำถึงความจำเป็นของการควบคุมดูแลที่ชัดเจนนี้ ผู้ให้บริการชาวเยอรมันดำเนินงานภายใต้กรอบการทำงานที่มั่นคงทางกฎหมาย ซึ่งช่วยปกป้องผู้บริโภคและในขณะเดียวกันก็สามารถนำเสนอการบริการการพนันที่ถูกกฎหมายได้