تزايد تقديمات صناديق الاستثمار المتداولة في أسواق التنبؤ مع تأجيل الموافقات من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات

يقترب العالم المالي وصناعة القمار من بعضهما البعض. حاليًا، تواجه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، المعروفة باسم SEC، تحديًا هائلاً. إن موجة من الطلبات لصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المستندة إلى أسواق التنبؤ تثير ضجة. ستسمح هذه المنتجات للمستثمرين بالمراهنة بشكل غير مباشر على نتائج الانتخابات أو البيانات الاقتصادية أو حتى نتائج الرياضات، مقدمة كأداة تقليدية في سوق الأسهم. ومع ذلك، حتى الآن، لم توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على أي من هذه الطلبات وتواصل تأجيل قرارها.

الاهتمام من شركات الاستثمار هائل. لم يعد الأمر يتعلق بالمراهنات البسيطة، بل بالمشتقات المالية المعقدة للغاية القائمة على أسئلة بنعم أو لا. بينما لا تزال هيئة الأوراق المالية والبورصات تراجع، يتصاعد الضغط من عمالقة الصناعة مثل Roundhill Investments و Bitwise و GraniteShares. تصف السلطة التنظيمية الهياكل المقترحة بأنها جديدة وترى حاجة كبيرة للتوضيح قبل الموافقة على مثل هذه المنتجات للسوق الشامل. التوسع في قطاع الرياضة انفجاري بشكل خاص، مما يفتح مستوى جديدًا تمامًا من المضاربة.

الأرقام والحقائق

حجم الطلبات الحالية مثير للإعجاب. قدمت ثلاث جهات إصدار مختلفة على الأقل خططًا لـ 128 صندوقًا استثماريًا متداولًا. تتضمن هذه الحزمة 32 صندوقًا رافعة مالية وحدها تسمح للمستثمرين بالمراهنة على أداء فرق دوري الهوكي الوطني (NHL). يشير خبراء من شركة الاستشارات الاقتصادية والمالية Cornerstone Research إلى أن المفاهيم تتجاوز الأحداث السياسية بكثير. تشمل الطلبات تنبؤات بشأن تسريح العمال في قطاع التكنولوجيا، ومخاطر الركود، وتطورات الأسعار في أسواق العملات المشفرة والنفط. حتى الأحداث المتعلقة بالمناخ والقرارات السياسية يُقصد بها أن تكون أصولًا مرجعية لعقود الأحداث.

حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات فترة تعليق عام تنتهي في نهاية أغسطس 2026. ومع ذلك، هذا لا يعني أنه سيتم اتخاذ إجراء فوري. تشير Cornerstone Research إلى أن طلب التعليق غير مرتبط بقاعدة مقترحة محددة. علاوة على ذلك، تلعب لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) دورًا حاسمًا. تعمل لجنة تداول السلع الآجلة على وضع قواعدها الخاصة لأسواق التنبؤ، المقرر في يونيو 2026. يزداد تعقيد هذا النسيج التنظيمي بسبب الدعاوى القضائية المستمرة، مثل قضية منصة Kalshi، التي تواصل تقديم منتجاتها في نيويورك على الرغم من أوامر المحكمة.

خلفية

لماذا يتردد الـ SEC كثيرًا؟ المخاوف متنوعة وتؤثر على آليات السوق الأساسية. يحذر المحللون من نقص السيولة والتركيز المفرط في هذه الأسواق المتخصصة المحددة. المشكلة الرئيسية هي خطر التداول من الداخل. إذا كان صندوق ETF يعتمد على قرارات سياسية أو تسريح موظفين في الشركات، فيمكن للأفراد الذين لديهم معرفة مسبقة التلاعب بالسوق. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال من غير الواضح تمامًا كيف سيعامل مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) هذه المنتجات للأغراض الضريبية. هل هي مكاسب رأسمالية أم أرباح قمار؟ هذا الغموض يردع المستثمرين المحافظين، بينما يضغط المصدرون المضاربون من أجل الوصول السريع.

"توسع الشركتان المفهوم إلى ما وراء السياسة ليشمل النتائج الاقتصادية المرتبطة بتسريح الموظفين في قطاع التكنولوجيا، وخطر الركود، وأسعار العملات المشفرة وأسواق النفط." - محللون، Cornerstone Research

لماذا هذا مهم للاعبين الألمان

بالنسبة للاعبين والمستثمرين الألمان، الوضع واضح: مثل هذه المنتجات ليس لديها حاليًا فرصة للموافقة في ألمانيا. تضع المعاهدة الحكومية بشأن المقامرة لعام 2021 (GlüStV 2021) حدودًا صارمة للغاية لما يشكل مقامرة قانونية. في ألمانيا، يتم تنظيم المراهنات الرياضية والكازينوهات عبر الإنترنت بشكل صارم. تضمن هيئة المقامرة المشتركة للولايات (GGL) بدقة أن مقدمي الخدمات الموجودين على القائمة البيضاء الرسمية فقط هم الذين يعملون. صندوق ETF الذي هو في الأساس رهان رياضي على مباريات NHL سيفشل على الفور في ألمانيا بسبب قواعد حماية اللاعبين الصارمة. حد الإيداع البالغ 1000 يورو شهريًا عبر نظام LUGAS وحد الرهان البالغ 1 يورو لكل دورة على ماكينات القمار الافتراضية يظهران مدى أهمية الوقاية للمشرع الألماني. لن يتم التسامح مع التحايل على هذه القواعد من خلال المنتجات المالية.

ماذا يعني هذا للكازينوهات المرخصة من GGL

لا تحتاج الكازينوهات الألمانية المرخصة من GGL إلى القلق بشأن المنافسة من مثل هذه المنتجات المالية في الوقت الحالي. بينما تتلاشى الحدود بين المراهنات والاستثمار في الولايات المتحدة، يظل السوق الألماني منفصلاً بوضوح. يستفيد مقدمو الخدمات في ألمانيا من اليقين القانوني الذي توفره ترخيص GGL. ومع ذلك، يجب أن يكونوا على دراية بأن الاتجاهات الدولية يمكن أن تؤثر على المناقشات المحلية على المدى الطويل. ومع ذلك، تظل القاعدة: أي شخص يرغب في اللعب بشكل قانوني في ألمانيا سيجد أن القائمة البيضاء هي نقطة الاتصال الآمنة الوحيدة. تظل المنتجات من مقدمي MGA أو Curacao، والتي غالبًا ما تعلن عن قواعد أقل صرامة، غير قانونية في ألمانيا ولا توفر أي حماية من السلطات الألمانية.