Melco Resorts harkitsee City of Dreams Manilan myyntiä velan vähentämiseksi

Melco Resorts & Entertainmentin johto on merkittävän paineen alla järjestää taseensa uudelleen. Vaikka globaalit pelimarkkinat ovat osoittaneet elpymisen merkkejä, valtavat velat rasittavat edelleen yhtiön taloudellista terveyttä. Seaport Research Partnersin viimeisimpien arvioiden mukaan City of Dreams Manila -integroidusta lomakohteesta luopuminen voisi olla ensisijainen vipuvarsi pitkän aikavälin vakauden varmistamiseksi. Vaikka Filippiinien kiinteistö ylitti odotukset vuoden 2026 toisella neljänneksellä, asiantuntijat pitävät sitä yhä enemmän häiriötekijänä Macaon ydintoiminnalle.

Myyntiprosessi ei ole Melcolle uusi käsite. Yhtiö yritti aiemmin myydä omaisuuserää viime vuonna, mutta kauppaa ei saatu päätökseen. Johtava analyytikko Vitaly Umansky korostaa, että tämä mennyt epäonnistuminen ei saisi lannistaa uutta yritystä. Jo alhaisemmalla arvostuksella kuin alun perin haettiin, transaktio loisi merkittävää arvoa. Strategisena prioriteettina on selvästi velan vähentäminen, sillä konsolidoitu velka oli huikeat 7,1 miljardia dollaria toisen vuosineljänneksen lopussa. Vaikka tämä on vähemmän kuin 7,9 miljardia dollaria vuoden 2023 alussa, vähennyksen vauhtia voitaisiin merkittävästi nopeuttaa myynnillä.

Numerot ja faktat

Toisen vuosineljänneksen operatiiviset mittarit antavat ristiriitaisen kuvan. Vaikka Manilan oikaistu kiinteistö-EBITDA kasvoi 9 prosenttia vuodentakaisesta, sivusto kamppaili VIP-segmentin laskun kanssa. Suurpelureiden panostilavuus putosi 25 prosenttia vuosineljänneksestä toiseen, ja pitoprosentti oli vaatimaton 2 prosenttia. Sitä vastoin massamarkkinoiden volyymit pysyivät vakaina. Samaan aikaan Macaossa Melco kohtasi vastatuulta. Liikevaihto laski siellä 9 prosenttia vuodentakaisesta 1,05 miljardiin dollariin. Kiinteistö-EBITDA laski Macaossa 26 prosenttia 249 miljoonaan dollariin. Yhtiön markkinaosuus Bruttokokonaispelituotoista (GGR) laski Macaossa 14,7 prosenttiin, mikä on yhden prosenttiyksikön lasku edellisvuodesta.

"City of Dreams Manilan myyminen voisi nopeuttaa Melcon velan vähentämistä ja antaa yhtiölle mahdollisuuden keskittää enemmän resursseja ydintoimintoihinsa Macaossa." - Vitaly Umansky, johtava analyytikko Seaport Research Partnersissa

Filippiinien ja Macaon lisäksi Kypros tarjosi valopilkkua. Alueellisista Lähi-idän konflikteista huolimatta EBITDA kasvoi siellä 60 prosenttia vuodentakaisesta. Siitä huolimatta Macao pysyy keskipisteenä. Pysyäkseen kilpailukykyisenä Melco luottaa uusiin avajaisiin, kuten REM Hotel City of Dreams Macauhun, joka on ajoitettu lokakuulle. Kilpailijat eivät kuitenkaan istu toimettomina, vaan investoivat voimakkaasti markkinointiin ja infrastruktuuriin, mikä jatkaa marginaalien puristamista.

Tausta

Melco on virallisesti aloittanut strategisten vaihtoehtojen selvittämisen City of Dreams Manilan osalta. Prosessissa neuvovat konsulttiyritykset CBRE Capital Advisors ja Moelis & Company. Analyytikot, kuten David Bain, arvioivat osuuden arvoksi noin 600 miljoonaa dollaria. Tällainen kassavirta voisi alentaa nettovelkaantumisastetta 3,5-kertaiseksi vuoden 2026 loppuun mennessä. Tämä olisi ratkaiseva virstanpylväs osinkojen maksamisen jatkamiselle osakkeenomistajille vuoden 2026 loppuun mennessä. Strateginen käänne voisi myös vapauttaa pääomaa mahdolliseen laajentumiseen Thaimaahan, markkinalle, jota suuret kansainväliset toimijat tällä hetkellä tarkkailevat tarkasti.

Miksi se on tärkeää Saksan pelaajille

Vaikka suora vaikutus Saksan markkinoille on rajallinen, Melcon tapaus havainnollistaa taloudellisen vakauden ja selkeän sääntelyn merkitystä globaaleille peliyrityksille. Saksan pelaajat toimivat yhdessä maailman tiukimmin säännellyistä ympäristöistä. Koska Interstate Treaty on Gambling 2021 (GlüStV 2021) tuli voimaan, on sovellettu tiukkoja pelaajansuojaussääntöjä. Näihin sisältyy 1 000 euron kuukausittainen talletusrajoitus kaikilta tarjoajilta, jota valvotaan keskitetyn LUGAS-tietokannan kautta, ja yhden euron panosrajoitus virtuaalisten peliautomaattien pyöräytyksiltä.

Globaalit yritykset, kuten Melco, keskittyvät usein nopeasti kasvaville markkinoille, kuten Aasiaan tai äskettäin Thaimaahan, koska tiukat saksalaiset säännöt rajoittavat merkittävästi voittomarginaaleja verrattuna Filippiineihin tai Macaoon. Saksan sääntely, jonka toteuttaa Joint Gambling Authority of the States (GGL), tarjoaa kuitenkin turvallisuustason, jota Aasian markkinoilla usein puuttuu. Saksan asiakkaiden tulisi aina varmistaa, että he pelaavat vain virallisella GGL-valkoisella listalla olevien tarjoajien kanssa. Maltan (MGA) tai Curacaon lisensseillä toimivat operaattorit eivät ole valtuutettuja virtuaalisiin peliautomaatteihin ja online-pokeriin Saksassa, eivätkä ne tarjoa samanlaista suojaa kuin kotimainen lisensointi.

Mitä se tarkoittaa GGL-lisensoiduille kasinoille

GGL-lisenssin omaaville operaattoreille Melcon tilanne korostaa, että keskittyminen massamarkkinoihin voi olla vakaampi tulonlähde kuin riippuvuus epävakaista VIP-segmenteistä. Vaikka VIP-liiketoiminta on Manilassa hiipumassa, massamarkkinat pysyvät luotettavana tukipilarina. Saksalaiset GGL-lisensoidut kasinot keskittyvät jo tähän massamarkkinaan, sillä korkean panoksen strategiat ovat suurelta osin epärealistisia nykyisten panos- ja talletusrajojen vuoksi. Saksan lisensointijärjestelmän tarjoama läpinäkyvyys ja oikeudellinen varmuus ovat arvokas etu, jota sijoittajat saattavat arvostaa globaalin epävarmuuden aikoina, vaikka pelaajakohtaiset tuotot olisivatkin alhaisempia kuin Macaossa.