Melco Resorts razmatra prodaju City of Dreams Manila radi smanjenja duga

Vodstvo Melco Resorts & Entertainment pod značajnim je pritiskom da restrukturira svoju bilancu. Iako su globalna tržišta igara na sreću pokazala znakove oporavka, ogromne obveze i dalje opterećuju financijsko zdravlje tvrtke. Prema nedavnim procjenama Seaport Research Partners, odricanje od integriranog odmarališta City of Dreams Manila moglo bi biti primarni poluga za osiguravanje dugoročne stabilnosti. Iako je filipinska imovina premašila očekivanja u drugom kvartalu 2026., stručnjaci je sve više vide kao odvraćanje pozornosti od osnovnog poslovanja u Macau.

Proces prodaje nije nov koncept za Melco. Tvrtka je prethodno pokušala prodati ovu imovinu prošle godine, iako nijedna transakcija nije finalizirana. Viši analitičar Vitaly Umansky naglašava da ovaj prošli neuspjeh ne bi trebao obeshrabriti novi pokušaj. Čak i uz nižu procjenu od prvobitno tražene, transakcija bi stvorila značajnu vrijednost. Strateški prioritet je jasno smanjenje duga, s konsolidiranim dugom koji je iznosio nevjerojatnih 7,1 milijardi dolara na kraju drugog kvartala. Iako je to pad s 7,9 milijardi dolara početkom 2023., tempo smanjenja mogao bi se značajno ubrzati prodajom.

Brojke i činjenice

Operativni pokazatelji za drugi kvartal predstavljaju mješovitu sliku. Dok je prilagođena EBITDA imovine u Manili porasla za 9 posto u odnosu na prethodnu godinu, lokacija se borila s padom u VIP segmentu. Volumen kotrljajućih čipova za igrače visokih uloga pao je za 25 posto u odnosu na prethodni kvartal, s bijednom stopom zadržavanja od 2 posto. Nasuprot tome, obujam masovnog tržišta ostao je stabilan. U međuvremenu, u Macau, Melco se suočio s poteškoćama. Prihodi su tamo pali za 9 posto u odnosu na prethodnu godinu na 1,05 milijardi dolara. EBITDA imovine u Macau pala je za 26 posto na 249 milijuna dolara. Tržišni udio tvrtke u bruto prihodima od igara na sreću (GGR) u Macau pao je na 14,7 posto, što je pad od jednog postotnog boda u odnosu na prethodnu godinu.

"Prodaja City of Dreams Manila mogla bi ubrzati smanjenje duga Melca i omogućiti tvrtki da usmjeri više resursa na svoje osnovne operacije u Macau." - Vitaly Umansky, viši analitičar u Seaport Research Partners

Osim Filipina i Macaa, Cipar je ponudio svijetli trenutak. Unatoč regionalnim sukobima na Bliskom istoku, EBITDA je tamo porasla za 60 posto u odnosu na prethodnu godinu. Ipak, Macau ostaje žarište. Kako bi ostao konkurentan, Melco računa na nova otvaranja poput REM Hotela u City of Dreams Macau, zakazanog za listopad. Međutim, konkurencija ne miruje, ulažući značajna sredstva u marketing i infrastrukturu, što nastavlja smanjivati marže.

Pozadina

Melco je službeno pokrenuo reviziju strateških alternativa za City of Dreams Manila. Angažirane su konzultantske tvrtke CBRE Capital Advisors i Moelis & Company da savjetuju u tom procesu. Analitičari poput Davida Baina procjenjuju vrijednost udjela na približno 600 milijuna dolara. Takav priljev gotovine mogao bi smanjiti omjer neto poluge na 3,5 puta do kraja 2026. godine. To bi bio ključni cilj za nastavak isplate dividendi dioničarima do kraja 2026. Strateški zaokret također bi mogao osloboditi kapital za potencijalno širenje na Tajland, tržište koje trenutno pažljivo promatraju glavni međunarodni operateri.

Zašto je to važno za njemačke igrače

Iako je izravan utjecaj na njemačko tržište ograničen, slučaj Melco ilustrira važnost financijske stabilnosti i jasne regulative za globalne igraće korporacije. Njemački igrači djeluju u jednom od najstrože reguliranih okruženja na svijetu. Od stupanja na snagu Međudržavnog ugovora o kockanju 2021. (GlüStV 2021.), primjenjuju se rigorozna pravila zaštite igrača. To uključuje mjesečno ograničenje depozita od 1.000 eura kod svih pružatelja usluga, nadzirano putem središnje LUGAS baze podataka, i ograničenje uloga od jednog eura po okretaju na virtualnim automatima.

Globalne korporacije poput Melcoa često se fokusiraju na tržišta s visokim rastom poput Azije ili nedavno Tajlanda, jer stroga njemačka pravila značajno ograničavaju marže profita u usporedbi s Filipinima ili Macauom. Međutim, njemačka regulacija od strane Zajedničkog ureda za kockanje država (GGL) pruža razinu sigurnosti koja često nedostaje na azijskim tržištima. Njemački kupci uvijek trebaju osigurati da igraju samo s pružateljima usluga na službenom GGL popisu ovlaštenih pružatelja. Operateri s licencama iz Malte (MGA) ili Curacaa nisu ovlašteni za virtualne automate i online poker u Njemačkoj i ne nude istu razinu zaštite kao domaće licenciranje.

Što to znači za kazina s GGL licencom

Za operatore s GGL licencom, situacija kod Melca naglašava da fokusiranje na masovno tržište može biti stabilniji izvor prihoda nego oslanjanje na nestabilne VIP segmente. Dok VIP poslovanje slabi u Manili, masovno tržište ostaje pouzdan stup. GGL licencirana kazina u Njemačkoj već su fokusirana na ovo masovno tržište, jer strategije za igrače s visokim ulozima uglavnom nisu izvedive zbog trenutnih ograničenja uloga i depozita. Transparentnost i pravna sigurnost koju nudi njemački licencni sustav vrijedna su imovina koju bi investitori mogli cijeniti u vrijeme globalne neizvjesnosti, čak i ako su povrati po igraču niži nego u Macau.