موانع تصاحب: Fertitta Entertainment و معامله ۱۷.۶ میلیارد دلاری Caesars

شرکت Fertitta Entertainment در حال پیشبرد برنامه خرید برنامه ریزی شده خود برای تصاحب Caesars Entertainment است. این موضوع این هفته زمانی مشخص شد که ریچارد لیم (CFO) و استیون شاینتال (مشاور ارشد حقوقی) در مقابل هیئت کنترل بازی نوادا (Nevada Gaming Control Board) صحبت کردند. هر دو مدیر تاییدیه مجوز اولیه را دریافت کردند. تصمیم نهایی توسط کمیسیون بازی نوادا برای ۲۳ جولای پیش‌بینی می‌شود. این تراکنش به ارزش کلی ۱۷.۶ میلیارد دلار، شامل ۵.۷ میلیارد دلار سهام و ۱۱.۹ میلیارد دلار بدهی پذیرفته شده، چالش‌های پیچیده‌ای را به همراه دارد.

شاینتال و لیم، از همکاران باسابقه میلیاردر تیلمان فرتیتا، بر جداسازی مدیریت شرکت از عملیات روزمره تاکید کردند. تیلمان فرتیتا در حال حاضر به عنوان سفیر ایالات متحده در ایتالیا و سان مارینو خدمت می‌کند. همسر وی پِیج فرتیتا به همراه لیم و شاینتال، هیئت مدیره شرکت را تشکیل می‌دهند. این امر رهبری شرکت را در غیاب او تضمین می‌کند. هر دو مدیر از سال ۲۰۰۵، زمانی که فرتیتا Golden Nugget Casinos را خریداری کرد، در بازار بازی‌های نوادا مجوز فعالیت دارند. تجربه و تخصص آن‌ها برای رویارویی با وظایف پیش رو حیاتی است.

ارقام و واقعیت‌ها

ارزش خرید پیشنهادی Caesars Entertainment توسط Fertitta Entertainment بالغ بر ۱۷.۶ میلیارد دلار برآورد شده است. این مبلغ شامل ۵.۷ میلیارد دلار سهام و ۱۱.۹ میلیارد دلار بدهی برعهده‌گرفته‌شده است. همان‌طور که استیون شاینتال اشاره کرد، فرآیند نهایی شدن این معامله احتمالاً "حدود یک سال یا بیشتر" طول خواهد کشید. یک گام بحرانی، ثبت درخواست ضد انحصار هارت-اسکات-رودینو نزد کمیسیون تجارت فدرال (FTC) تا ۱۳ جولای است که پس از آن یک دوره انتظار ۳۰ روزه آغاز می‌شود. درخواست‌های مجوز بازی به صورت مرحله‌ای بررسی می‌شوند که دور اول آن این هفته به پایان رسید و باقی‌مانده ظرف ۴۵ روز آینده ارسال خواهد شد. شاینتال تخمین می‌زند که اخذ این تاییدیه‌ها به تنهایی می‌تواند "نه تا ۱۰ ماه از امروز" زمان ببرد.

در یک اقدام نظارتی مرتبط، شرکت Caesars سال گذشته به دلیل نقض قوانین مبارزه با پولشویی در ارتباط با کتاب‌ساز غیرقانونی متیو بویر، مبلغ ۷.۸ میلیون دلار جریمه شد. با این حال، Fertitta Entertainment اطمینان می‌دهد که سابقه انطباق قوانین آن پاک است و شاینتال اظهار داشت که آن‌ها "هرگز مشکلی" در زمینه صداقت کاری نداشته‌اند. به طور جداگانه، گزارش‌ها حاکی از آن است که کارل ایکان سرمایه‌دار معروف در تلاش است تا با پیشنهادی در آخرین لحظه با قیمت ۳۳ دلار به ازای هر سهم برای خرید Caesars اقدام کند که از توافق ۳۱ دلاری فرتیتا بالاتر است. با این حال، هیئت مدیره Caesars به دلیل تامین مالی "محکم" فرتیتا، پیشنهاد او را ترجیح می‌دهند. فرتیتا همچنین مالک ۱۲ درصد از سهام رقیب یعنی Wynn Resorts است و به عنوان یک سرمایه‌گذاری غیرفعال قصد حفظ آن را دارد.

پیش‌زمینه

رعایت قوانین و انطباق (Compliance) همچنان یک موضوع اصلی در صنعت قمار است. این امر در جلسه استماع نوادا نیز خود را نشان داد. شرکت Caesars Entertainment سال گذشته ناچار به پرداخت جریمه سنگین ۷.۸ میلیون دلاری شد. دلیل این امر، نقض مقررات مبارزه با پولشویی بود که با شرط‌بندی‌های غیرقانونی متیو بویر ارتباط داشت. بویر اکنون در لیست سیاه نوادا قرار گرفته است که ورود او را به تمامی کازینوهای این ایالت ممنوع می‌کند. استیون شاینتال در این رابطه بر روی پاکدستی Fertitta Entertainment تاکید کرد. او به وضوح بیان کرد که Golden Nugget "هرگز مشکلی" با رعایت قوانین نداشته است. او در برابر هیئت گفت: "ما اهمیت کامپلاینس را درک می‌کنیم. همه می‌دانند که پیامدهای عدم رعایت قوانین و مقررات چیست."

موضوع کلیدی دیگر، تامین مالی این تصاحب است. با وجود اینکه فرتیتا یک تعهد مالی از کنسرسیومی از بانک‌ها دارد، اما این شرکت امیدوار است شرایط بهتری در بازار آزاد به دست آورد. آن‌ها روی یک بازار "داغ‌تر" با نرخ‌های بهره مطلوب‌تر در ماه‌های آینده حساب باز کرده‌اند. این یک ریسک است، زیرا فدرال رزرو آمریکا نرخ بهره را در ماه ژوئن ثابت نگه داشت و به دلیل تورم مداوم و پیامدهای اقتصادی جنگ آمریکا و ایران، چشم‌انداز کاهش نرخ بهره رو به کاهش است. با این حال، بازار قمار در کل روندهای مثبتی را نشان می‌دهد. چاد بنیون، رئیس بخش تحقیقات آمریکا در Macquarie Capital، آینده درخشانی را برای گردشگری در لاس وگاس و رشد بخش دیجیتال پیش‌بینی می‌کند. او انتظار "تقاضای سفر قوی برای دهه آینده" را دارد که با تریلیون‌ها ثروت ایجاد شده در ده سال گذشته تغذیه می‌شود. این با دیدگاه‌های بری دیلر همخوانی دارد که "ارزش‌های واقعی" MGM را تحسین می‌کند، چیزی که هوش مصنوعی به سختی می‌تواند آن را بازسازی کند.

این موضوع چه معنایی برای بازیکنان آلمانی دارد

در حالی که پویایی بازار آمریکا پیچیده است، چشم‌انداز قمار آنلاین آلمان کاملاً متفاوت است. از زمان معرفی قوانین GlüStV 2021 (پیمان دولتی آلمان در مورد قمار ۲۰۲۱)، این بازار به شدت تحت نظارت قانونی قرار گرفته است. بازیکنان آلمانی تنها می‌توانند به طور قانونی در کازینوهای آنلاینی بازی کنند که دارای مجوز GGL باشند. عبارت "GGL" مخفف "Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder" به معنای مرجع مشترک نظارت بر قمار ایالت‌های آلمان است. این نهاد به شدت بر اپراتورها نظارت می‌کند تا از محافظت از بازیکنان و بازی منصفانه اطمینان حاصل کند. کازینوهای فاقد این مجوز به صورت غیرقانونی فعالیت می‌کنند و کاربران باید از آن‌ها دوری کنند.

مقررات GlüStV 2021 همچنین قوانین سختی را برای بازیکنان به همراه دارد. حداکثر سقف شرط‌بندی ۱ یورو برای هر چرخش و سقف واریز ماهانه ۱,۰۰۰ یورو در تمام کازینوهای دارای مجوز وجود دارد. رعایت این محدودیت‌ها از طریق LUGAS (Länderübergreifendes Glücksspielaufsichtssystem)، یک سیستم جامع نظارت بر قمار، کنترل می‌شود. این سیستم مانع از آن می‌شود که بازیکنان با بازی در چندین کازینوی دارای مجوز، از سقف واریز خود فراتر روند. اگرچه این قوانین ممکن است برای برخی محدودکننده به نظر برسد، اما هدف آن‌ها ایجاد یک محیط بازی ایمن و مسئولانه و کاهش چشمگیر ریسک‌های قمار اعتیادآور و کلاهبرداری است. بازیکنان باید همیشه مجوز یک کازینو را بررسی کنند تا مطمئن شوند تحت چارچوب قوانین آلمان به صورت قانونی و ایمن بازی می‌کنند.

این امر برای کازینوهای دارای مجوز GGL چه معنایی دارد

برای کازینوهای دارای مجوز GGL در آلمان، فعالیت‌های پیچیده ادغام و تصاحب (M&A) در بازار ایالات متحده، مانند پیشنهاد خرید فرتیتا برای Caesars، معمولاً تاثیر مستقیم ناچیزی بر عملیات روزانه یا الزامات قانونی آن‌ها دارد. چارچوب نظارتی آلمان که توسط GlüStV 2021 ایجاد شده است، مستقل بوده و بر اقدامات محافظتی محلی برای بازیکنان تمرکز دارد. اپراتورهای دارای مجوز GGL باید قوانین سختی را در خصوص طراحی بازی، تبلیغات و پروتکل‌های مبارزه با پولشویی رعایت کنند. جریمه‌های اعمال‌شده علیه Caesars در ایالات متحده به دلیل عدم رعایت قوانین مبارزه با پولشویی، یادآوری بر اهمیت جهانی سیستم‌های انطباقِ قوی است. کازینوهای دارای مجوز GGL نیز تحت بررسی‌های سخت‌گیرانه AML قرار دارند و باید فعالیت‌های مشکوک را گزارش دهند، که این امر تعهد آنها به قمار مسئولانه را مستحکم‌تر می‌کند.

سیستم LUGAS، با محدودیت‌های واریز بین کازینویی و مکانیزم‌های خود-محرومیتی، ساختار منحصربه‌فرد بازار آلمان را بیش از پیش تعریف می‌کند. اگرچه ممکن است هلدینگ‌های بزرگ بین‌المللی مالک برخی از نهادهای دارای مجوز GGL باشند، عملیات محلی آنها باید همیشه با قوانین آلمان مطابقت داشته باشد. تغییرات استراتژیک یا ریسک‌های مالی شرکت‌های مادر در بازارهای دیگر، مانند تلاش فرتیتا برای شرایط تامین مالی بهتر، معمولاً به تغییرات برای بازیکنان آلمانی یا وظایف انطباقی کازینوهای دارای مجوز GGL منجر نمی‌شود. تمرکز همچنان بر روی حفظ استانداردهای بالای امنیت بازیکنان و رعایت مقررات در بازار به شدت کنترل‌شده آلمان است، بازاری که از تلاطم‌های فوری ادغام‌ها و تصاحب‌های شرکتی بین‌المللی محفوظ مانده است.

"ما اهمیت کامپلاینس را درک می‌کنیم. همه می‌دانند که پیامدهای عدم رعایت قوانین و مقررات چیست." - استیون شاینتال، مشاور ارشد حقوقی در Fertitta Entertainment