Trở ngại trong M&A: Fertitta Entertainment và thương vụ Caesars trị giá 17,6 tỷ USD

Fertitta Entertainment đang thúc đẩy kế hoạch mua lại Caesars Entertainment của mình. Điều này trở nên rõ ràng trong tuần này khi CFO Richard Liem và Tổng cố vấn Steven Scheinthal phát biểu trước Ủy ban Kiểm soát trò chơi Nevada. Cả hai giám đốc điều hành đều đã nhận được sự chấp thuận cấp phép sơ bộ. Quyết định cuối cùng của Ủy ban Trò chơi Nevada dự kiến vào ngày 23 tháng 7. Giao dịch, tổng cộng 17,6 tỷ USD, bao gồm 5,7 tỷ USD vốn chủ sở hữu và 11,9 tỷ USD nợ giả định, đặt ra những thách thức phức tạp.

Scheinthal và Liem, những cộng sự lâu năm của tỷ phú Tilman Fertitta, đã nhấn mạnh sự tách biệt giữa người đứng đầu công ty với các hoạt động hàng ngày. Tilman Fertitta hiện đang giữ chức Đại sứ Hoa Kỳ tại Ý và San Marino. Vợ ông Paige Fertitta, cùng với Liem và Scheinthal, tạo thành ban giám đốc của công ty. Điều này đảm bảo sự lãnh đạo của công ty trong thời gian ông vắng mặt. Cả hai giám đốc điều hành đã được cấp phép trong thị trường trò chơi của Nevada từ năm 2005 khi Fertitta mua lại Golden Nugget Casinos. Kinh nghiệm và chuyên môn của họ rất quan trọng để giải quyết các nhiệm vụ sắp tới.

Con số và sự thật

Kế hoạch mua lại Caesars Entertainment của Fertitta Entertainment trị giá 17,6 tỷ USD. Khoản này bao gồm 5,7 tỷ USD vốn chủ sở hữu và 11,9 tỷ USD nợ giả định. Quá trình này dự kiến sẽ mất "khoảng một năm hoặc hơn" để hoàn tất, như Steven Scheinthal đã tuyên bố. Một bước quan trọng là việc nộp đơn chống độc quyền Hart-Scott-Rodino cho Ủy ban Thương mại Liên bang trước ngày 13 tháng 7, tiếp theo là thời gian chờ 30 ngày. Các đơn xin cấp phép trò chơi đang được xử lý theo lô, với vòng đầu tiên đã hoàn thành trong tuần này và phần còn lại sẽ được nộp trong vòng 45 ngày. Scheinthal ước tính rằng chỉ riêng những phê duyệt này cũng có thể mất "chín đến 10 tháng kể từ hôm nay."

Trong một hành động thực thi liên quan, Caesars đã bị phạt 7,8 triệu USD vào năm ngoái vì vi phạm chống rửa tiền liên quan đến nhà cái bất hợp pháp Mathew Bowyer. Tuy nhiên, Fertitta Entertainment đảm bảo hồ sơ tuân thủ của mình là trong sạch, với Scheinthal tuyên bố rằng họ "chưa bao giờ có vấn đề" về tính chính trực. Riêng biệt, nhà đầu tư Carl Icahn được cho là đang cố gắng đưa ra một giá thầu vào phút cuối cho Caesars với giá 33 USD mỗi cổ phiếu, vượt qua thỏa thuận 31 USD mỗi cổ phiếu của Fertitta. Tuy nhiên, hội đồng quản trị của Caesars ưu tiên đề nghị của Fertitta vì nguồn tài chính "vững chắc" của nó. Fertitta nắm giữ 12% cổ phần trong đối thủ cạnh tranh Wynn Resorts, một khoản đầu tư thụ động mà họ dự định duy trì.

Bối cảnh

Tuân thủ vẫn là một chủ đề lớn trong ngành công nghiệp cờ bạc. Điều này cũng rõ ràng tại phiên điều trần ở Nevada. Caesars Entertainment đã phải trả một khoản phạt nặng 7,8 triệu đô la vào năm ngoái. Lý do là vi phạm các quy định chống rửa tiền liên quan đến nhà cái bất hợp pháp Mathew Bowyer. Người này hiện đã bị đưa vào Danh sách đen của Nevada, cấm anh ta vào tất cả các sòng bạc trong tiểu bang. Steven Scheinthal nhấn mạnh trong bối cảnh này tính chính trực của Fertitta Entertainment. Ông nói rõ rằng Golden Nugget "chưa bao giờ có vấn đề" trong việc tuân thủ các quy tắc. "Chúng tôi hiểu tầm quan trọng của sự tuân thủ. Mọi người đều biết hậu quả của việc không tuân thủ các quy tắc và quy định," ông nói trước hội đồng.

Một chủ đề quan trọng khác là tài chính của việc mua lại. Mặc dù Fertitta có một cam kết tài chính từ một tập đoàn ngân hàng, công ty hy vọng vào các điều kiện tốt hơn trên thị trường tự do. Họ đang suy đoán về một môi trường thị trường "nóng hơn" với lãi suất ưu đãi hơn trong những tháng tới. Điều này là rủi ro, vì Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã giữ lãi suất ổn định vào tháng 6 và triển vọng giảm lãi suất đang giảm đi do lạm phát dai dẳng và tác động kinh tế của cuộc chiến Mỹ-Iran. Tuy nhiên, thị trường cờ bạc tổng thể cho thấy các xu hướng tích cực. Chad Benyon, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hoa Kỳ tại Macquarie Capital, nhìn thấy một tương lai đầy hứa hẹn cho du lịch ở Las Vegas và sự tăng trưởng trong lĩnh vực kỹ thuật số. Ông dự kiến "nhu cầu du lịch mạnh mẽ trong thập kỷ tới," được thúc đẩy bởi hàng nghìn tỷ đô la tạo ra tài sản trong mười năm qua. Điều này phù hợp với quan điểm của Barry Diller, người ca ngợi "giá trị thực" của MGM, điều mà AI khó có thể tái tạo.

Ý nghĩa đối với người chơi Đức

Mặc dù động lực của thị trường Mỹ rất phức tạp, bối cảnh cờ bạc trực tuyến của Đức hoàn toàn khác biệt. Kể từ khi giới thiệu GlüStV 2021 (Hiệp ước Nhà nước Đức về Cờ bạc 2021), thị trường đã được quản lý chặt chẽ. Người chơi Đức chỉ có thể chơi hợp pháp trong các sòng bạc trực tuyến có giấy phép GGL. "GGL" là viết tắt của "Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder," cơ quan quản lý trò chơi chung của các bang liên bang Đức. Cơ quan này giám sát chặt chẽ các nhà điều hành để đảm bảo an toàn cho người chơi và trò chơi công bằng. Các sòng bạc không có giấy phép này hoạt động bất hợp pháp và người chơi nên tránh.

GlüStV 2021 cũng mang lại các quy tắc nghiêm ngặt cho người chơi. Có giới hạn đặt cược tối đa 1 Euro mỗi vòng quay và giới hạn gửi tiền hàng tháng 1.000 Euro trên tất cả các sòng bạc được cấp phép. Việc tuân thủ các giới hạn này được giám sát thông qua LUGAS (Länderübergreifendes Glücksspielaufsichtssystem), một hệ thống giám sát toàn diện. Hệ thống này ngăn người chơi vượt quá giới hạn gửi tiền của họ bằng cách chơi ở nhiều sòng bạc được cấp phép. Mặc dù những quy định này có vẻ hạn chế đối với một số người, chúng nhằm mục đích tạo ra một môi trường chơi game an toàn và có trách nhiệm, giảm đáng kể rủi ro cờ bạc có vấn đề và gian lận. Người chơi nên luôn kiểm tra giấy phép của sòng bạc để đảm bảo họ đang chơi hợp pháp và an toàn theo luật pháp Đức.

Ý nghĩa đối với các sòng bạc được cấp phép GGL

Đối với các sòng bạc được cấp phép GGL ở Đức, các hoạt động M&A phức tạp trên thị trường Mỹ, chẳng hạn như giá thầu của Fertitta cho Caesars, thường có ít tác động trực tiếp đến hoạt động hàng ngày hoặc các yêu cầu quy định của họ. Khung pháp lý của Đức, được thiết lập bởi GlüStV 2021, là độc lập và tập trung vào các biện pháp bảo vệ người chơi địa phương. Các nhà điều hành được cấp phép GGL phải tuân thủ các quy tắc nghiêm ngặt về thiết kế trò chơi, quảng cáo và các giao thức chống rửa tiền. Các khoản tiền phạt mà Caesars phải chịu ở Mỹ vì không tuân thủ các quy định chống rửa tiền là một lời nhắc nhở về tầm quan trọng toàn cầu của các hệ thống tuân thủ mạnh mẽ. Các sòng bạc được cấp phép GGL cũng phải tuân theo các kiểm tra AML nghiêm ngặt và phải báo cáo các hoạt động đáng ngờ, củng cố cam kết đối với cờ bạc có trách nhiệm.

Hệ thống LUGAS, với giới hạn gửi tiền đa sòng bạc và cơ chế tự loại trừ, định hình thêm cấu trúc độc đáo của thị trường Đức. Mặc dù các tập đoàn quốc tế lớn hơn có thể sở hữu một số thực thể được cấp phép GGL, hoạt động địa phương của họ phải luôn tuân thủ luật pháp Đức. Những thay đổi chiến lược hoặc các khoản đầu tư rủi ro tài chính do các công ty mẹ ở các thị trường khác thực hiện, chẳng hạn như việc Fertitta tìm kiếm các điều khoản tài chính tốt hơn, nói chung không dẫn đến những thay đổi cho người chơi Đức hoặc các nghĩa vụ tuân thủ của các sòng bạc được cấp phép GGL. Trọng tâm vẫn là duy trì các tiêu chuẩn cao về an toàn người chơi và tuân thủ quy định trong thị trường Đức được kiểm soát chặt chẽ, được bảo vệ khỏi sự hỗn loạn tức thời của các vụ sáp nhập và mua lại doanh nghiệp quốc tế.

"Chúng tôi hiểu tầm quan trọng của việc tuân thủ. Mọi người đều biết hậu quả của việc không tuân thủ các quy tắc và quy định." - Steven Scheinthal, Tổng cố vấn tại Fertitta Entertainment