อุปสรรคในการเข้าซื้อกิจการ: Fertitta Entertainment กับดีล Caesars มูลค่า 1.76 หมื่นล้านดอลลาร์

Fertitta Entertainment กำลังผลักดันแผนการเข้าซื้อกิจการ Caesars Entertainment อย่างต่อเนื่อง เรื่องนี้ชัดเจนขึ้นในสัปดาห์นี้เมื่อ CFO Richard Liem และ General Counsel Steven Scheinthal ได้เข้าชี้แจงต่อ Nevada Gaming Control Board โดยผู้บริหารทั้งสองได้รับอนุมัติใบอนุญาตขั้นต้นแล้ว ส่วนการตัดสินใจขั้นสุดท้ายจาก Nevada Gaming Commission คาดว่าจะมีขึ้นในวันที่ 23 กรกฎาคม การทำธุรกรรมที่มีมูลค่ารวม 1.76 หมื่นล้านดอลลาร์นี้ ประกอบด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น 5.7 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินที่รับโอนมา 1.19 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งนำมาซึ่งความท้าทายที่ซับซ้อน

Scheinthal และ Liem ซึ่งเป็นเพื่อนร่วมงานอันยาวนานของมหาเศรษฐี Tilman Fertitta เน้นย้ำถึงการแยกตัวหัวหน้าบริษัทออกจากการดำเนินงานประจำวัน ปัจจุบัน Tilman Fertitta ดำรงตำแหน่งเอกอัครราชทูตสหรัฐอเมริกาประจำอิตาลีและซานมารีโน โดย Paige Fertitta ภรรยาของเขา พร้อมด้วย Liem และ Scheinthal ร่วมกันทำหน้าที่เป็นคณะกรรมการชุดบริหารของบริษัท เพื่อดูแลความเป็นผู้นำในระหว่างที่เขาปฏิบัติหน้าที่การทูต ผู้บริหารทั้งสองได้รับใบอนุญาตในตลาดเกมของรัฐเนวาดามาตั้งแต่ปี 2005 เมื่อ Fertitta เข้าซื้อกิจการ Golden Nugget Casinos ประสบการณ์และความเชี่ยวชาญของพวกเขาจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรับมือกับภารกิจที่กำลังจะมาถึง

ตัวเลขและข้อเท็จจริง

แผนการเข้าซื้อกิจการ Caesars Entertainment โดย Fertitta Entertainment มีมูลค่าสูงถึง 1.76 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น 5.7 พันล้านดอลลาร์และหนี้สินที่รับโอนมา 1.19 หมื่นล้านดอลลาร์ กระบวนการนี้คาดว่าจะใช้เวลา "ประมาณหนึ่งปีหรือมากกว่านั้น" จึงจะเสร็จสิ้น ตามที่ Steven Scheinthal ระบุ ขั้นตอนสำคัญคือการยื่นคำร้องเพื่อต่อต้านการผูกขาดตามกฎหมาย Hart-Scott-Rodino ต่อ Federal Trade Commission ภายในวันที่ 13 กรกฎาคม ตามด้วยระยะเวลารอคอย 30 วัน การยื่นขอใบอนุญาตประกอบธุรกิจเกมกำลังดำเนินการแยกเป็นกลุ่มๆ โดยรอบแรกเสร็จสิ้นในสัปดาห์นี้และส่วนที่เหลือจะยื่นภายใน 45 วัน Scheinthal ประเมินว่าการอนุมัติเหล่านี้เพียงอย่างเดียวอาจใช้เวลา "เก้าถึง 10 เดือนนับจากวันนี้"

ในการบังคับใช้กฎหมายที่เกี่ยวข้องเมื่อปีที่แล้ว Caesars ถูกปรับเป็นเงิน 7.8 ล้านดอลลาร์ จากการละเมิดกฎหมายป้องกันและปราบปรามการฟอกเงินที่เชื่อมโยงกับ Mathew Bowyer เจ้ามือรับแทงพนันผิดกฎหมาย อย่างไรก็ตาม Fertitta Entertainment ยืนยันว่าประวัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบของตนนั้นขาวสะอาด โดย Scheinthal ระบุว่าพวกเขา "ไม่เคยมีปัญหา" เกี่ยวกับความซื่อสัตย์สุจริต ในขณะเดียวกัน มีรายงานว่านักลงทุน Carl Icahn กำลังพยายามยื่นข้อเสนอซื้อ Caesars ในนาทีสุดท้ายที่ราคา 33 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าข้อตกลงของ Fertitta ที่ 31 ดอลลาร์ต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการของ Caesars สนับสนุนข้อเสนอของ Fertitta มากกว่าเนื่องจากมีทุนสนับสนุนที่ "มั่นคง" ทั้งนี้ Fertitta ถือหุ้น 12% ในบริษัทคู่แข่งอย่าง Wynn Resorts ซึ่งเป็นการลงทุนที่ไม่มีส่วนร่วมในการบริหารและพวกเขายังตั้งใจที่จะถือครองต่อไป

ภูมิหลัง

การปฏิบัติตามกฎระเบียบยังคงเป็นประเด็นสำคัญในอุตสาหกรรมการพนัน สิ่งนี้เห็นได้ชัดจากการไต่สวนในเนวาดา Caesars Entertainment ต้องจ่ายค่าปรับสูงถึง 7.8 ล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา เนื่องจากละเมิดข้อบังคับป้องกันและปราบปรามการฟอกเงินที่มีความเชื่อมโยงกับ Mathew Bowyer เจ้ามือรับแทงพนันผิดกฎหมาย ซึ่งตอนนี้เขาถูกขึ้นบัญชีดำของรัฐเนวาดา ห้ามไม่ให้เข้าใช้บริการคาสิโนทุกแห่งในรัฐ Steven Scheinthal ได้เน้นย้ำถึงความซื่อสัตย์สุจริตของ Fertitta Entertainment ในบริบทนี้ โดยชี้แจงว่า Golden Nugget "ไม่เคยมีปัญหา" กับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ "เราเข้าใจถึงความสำคัญของการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ทุกคนรู้ดีว่าผลลัพธ์ของการไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและข้อบังคับคืออะไร" เขากล่าวต่อคณะกรรมการ

อีกหนึ่งประเด็นสำคัญคือแหล่งเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการ แม้ว่า Fertitta จะได้รับการยืนยันวงเงินสินเชื่อจากกลุ่มธนาคารพันธมิตรแล้ว แต่บริษัทก็หวังว่าจะได้เงื่อนไขที่ดีกว่าในตลาดเสรี พวกเขาคาดเดาว่าสภาวะตลาดในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้าจะน่าสนใจยิ่งขึ้นด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง การคาดการณ์นี้มีความเสี่ยงเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ยังคงคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนมิถุนายน และโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเริ่มลดลงเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ตลอดจนผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อย่างไรก็ตาม ภาพรวมตลาดการพนันแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ดี Chad Benyon หัวหน้าฝ่ายวิจัยสหรัฐฯ ของ Macquarie Capital มองเห็นอนาคตที่สดใสสำหรับการท่องเที่ยวในลาสเวกัส รวมถึงการเติบโตในภาคส่วนดิจิทัล โดยคาดว่าจะมี "ความต้องการเดินทางที่แข็งแกร่งในทศวรรษหน้า" ซึ่งขับเคลื่อนโดยการสะสมความมั่งคั่งมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา สอดคล้องกับมุมมองของ Barry Diller ที่ชื่นชม "มูลค่าที่แท้จริง" ของ MGM ซึ่ง AI ยากที่จะเลียนแบบได้

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้เล่นชาวเยอรมัน

ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงของตลาดอเมริกาเต็มไปด้วยความซับซ้อน ภูมิทัศน์การพนันออนไลน์ของเยอรมนีแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง นับตั้งแต่มีการบังคับใช้กฎหมาย GlüStV 2021 (German State Treaty on Gambling 2021) ตลาดได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวด ผู้เล่นชาวเยอรมันสามารถเล่นได้อย่างถูกกฎหมายในคาสิโนออนไลน์ที่ถือใบอนุญาต GGL เท่านั้น โดย "GGL" ย่อมาจาก "Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder" ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลการพนันร่วมของรัฐต่างๆ ในเยอรมนี หน่วยงานนี้ทำหน้าที่ตรวจสอบผู้ให้บริการอย่างเข้มงวดเพื่อความปลอดภัยของผู้เล่นและการเล่นที่เป็นธรรม คาสิโนที่ไม่มีใบอนุญาตนี้ถือว่าดำเนินการอย่างผิดกฎหมายและผู้เล่นควรหลีกเลี่ยง

นอกจากนี้ GlüStV 2021 ยังกำหนดกฎข้อบังคับที่เข้มงวดสำหรับผู้เล่น ได้แก่ การจำกัดการวางเดิมพันสูงสุด 1 ยูโรต่อการหมุน และจำกัดการฝากเงินรายเดือนไว้ที่ 1,000 ยูโรรวมกันในคาสิโนที่ได้รับใบอนุญาตทั้งหมด การปฏิบัติตามขีดจำกัดเหล่านี้จะถูกตรวจสอบผ่านระบบ LUGAS (Länderübergreifendes Glücksspielaufsichtssystem) ซึ่งเป็นระบบตรวจสอบส่วนกลาง ระบบนี้จะป้องกันไม่ให้ผู้เล่นฝากเงินเกินขีดจำกัดโดยการสลับไปเล่นกับคาสิโนที่ได้รับอนุญาตหลายแห่ง แม้ว่ากฎระเบียบเหล่านี้อาจดูเข้มงวดสำหรับบางคน แต่มีจุดประสงค์เพื่อสร้างสภาพแวดล้อมการเล่นเกมที่ปลอดภัยและมีความรับผิดชอบ ช่วยลดความเสี่ยงของการติดการพนันและการฉ้อโกงได้อย่างมาก ผู้เล่นควรตรวจสอบใบอนุญาตของคาสิโนทุกครั้งเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขากำลังเล่นอย่างถูกกฎหมายและปลอดภัยภายใต้กรอบกฎหมายของเยอรมนี

สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อคาสิโนที่ได้รับใบอนุญาต GGL

สำหรับคาสิโนที่ได้รับใบอนุญาต GGL ในเยอรมนี กิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่ซับซ้อนในตลาดสหรัฐฯ เช่น การเสนอซื้อ Caesars ของ Fertitta มักมีผลกระทบโดยตรงต่อการดำเนินงานประจำวันหรือข้อกำหนดทางกฎหมายของพวกเขาน้อยมาก กรอบการกำกับดูแลของเยอรมนีที่จัดตั้งขึ้นโดย GlüStV 2021 นั้นเป็นระบบอิสระที่เน้นไปที่มาตรการคุ้มครองผู้เล่นในท้องถิ่น ผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาต GGL ต้องปฏิบัติตามกฎที่เข้มงวดเกี่ยวกับการออกแบบเกม การโฆษณา และโปรโตคอลการป้องกันการฟอกเงิน ค่าปรับจำนวนมากที่ Caesars ถูกเรียกเก็บในสหรัฐฯ จากการไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบฟอกเงิน ถือเป็นเครื่องเตือนใจถึงความสำคัญระดับโลกของระบบการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่มีความแข็งแกร่ง คาสิโนที่ได้รับใบอนุญาต GGL ก็อยู่ภายใต้การตรวจสอบ AML ที่เข้มงวดเช่นกัน และต้องรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย เพื่อเสริมสร้างความมุ่งมั่นต่อการพนันอย่างรับผิดชอบ

ระบบ LUGAS ที่มีการกำหนดวงเงินฝากข้ามคาสิโนและกลไกการยกเว้นตนเอง เป็นตัวขับเคลื่อนโครงสร้างเฉพาะตัวที่เด่นชัดในตลาดเยอรมนี แม้ว่ากลุ่มบริษัทระหว่างประเทศขนาดใหญ่อาจเข้ามาเป็นเจ้าของกิจการบางแห่งที่ได้รับใบอนุญาต GGL แต่การดำเนินงานในท้องถิ่นของพวกเขาก็ต้องเป็นไปตามกฎหมายเยอรมนี การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์หรือการเก็งกำไรทางการเงินของบริษัทแม่ในตลาดอื่น เช่น การค้นหาเงื่อนไขการเงินที่ดีกว่าของ Fertitta โดยทั่วไปจะไม่ส่งผลมาถึงการเปลี่ยนแปลงของผู้เล่นชาวเยอรมันหรือหน้าที่ในการปฏิบัติตามกฎระเบียบของคาสิโนที่ถือใบอนุญาต GGL โฟกัสหลักยังคงอยู่ที่การรักษามาตรฐานความปลอดภัยของผู้เล่นและการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเคร่งครัดในเยอรมนี โดยไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของข้อตกลงซื้อรวมกิจการในระดับสากล

"เราเข้าใจถึงความสำคัญของการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ทุกคนรู้ดีว่าผลลัพธ์ของการไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและข้อบังคับคืออะไร" - Steven Scheinthal, General Counsel ของ Fertitta Entertainment