Kalshi 与 ADI Predictstreet：世界杯合作伙伴关系中表象大于实质？

关于预测市场平台 Kalshi 和 ADI Predictstreet 针对 2026 年 FIFA 世界杯达成广泛合作伙伴关系的报道显然被夸大了。与《纽约时报》和彭博社的描述相反，Kalshi 否认存在深度纠葛。事实似乎介于两者之间。这很可能更多是一种聪明的营销策略。

Kalshi 澄清说，它既不为 ADI Predictstreet 提供流动性，也不向 ADI Chain 投资。ADI 未来使用 Kalshi 的市场仅仅是一种可能性，而非现有的协议。在做出这一澄清之前，一些媒体曾错误地认为 Kalshi 将向 ADI Predictstreet 提供必要的资金，以解决其交易量低迷的问题。

数字与事实

一个主要的误解点涉及做市（market-making）和订单流（order flow）。做市意味着在买卖双方直接提供流动性。而订单流路由则是将用户引导至另一个平台，而自身不一定提供流动性。Kalshi 否认曾为 ADI Predictstreet 进行做市。此外，根据 Kalshi 的说法，正如《纽约时报》所报道的订单流路由目前并未发生，但未来可能是一个选项。Kalshi 传播主管 Elisabeth Diana 对此评论道：

“纽约时报提到的是，我们未来可能会让 ADI 使用我们的市场来获取他们的交易量——类似于 Coinbase 和 Robinhood。” - Elisabeth Diana，Kalshi 传播主管

单纯的数字已经充分说明了这两个平台不同的覆盖范围。在美比世界杯八分之一决赛中，ADI Predictstreet 仅吸引了 422,491 美元的交易量，而 Kalshi 在同一市场上则录得惊人的 1,730 万美元。在 2026 年 6 月 26 日对世界杯冠军的累计投注中也存在着明显的差异：ADI Predictstreet 达到 58,600 美元，而 Kalshi 超过了 5.83 亿美元。这突显了 ADI Predictstreet 对动力和用户的迫切需求。

据报道，ADI Predictstreet 投资了 1.5 亿美元成为 FIFA 世界杯赞助商。然而，据称 Kalshi 仅支付了 2,000 万美元用于联合品牌（co-branding）合作伙伴关系。对于一项尚未给 ADI Predictstreet 带来预期成功的合作来说，这是一个巨大的价格差异。

另一个方面是其底层技术：ADI Predictstreet 使用已有一年历史的 ADI Chain 区块链来对其事件合约进行去中心化结算。该区块链的本币 ADI Coin 市值为 2.04 亿美元，24小时交易量为 515 万亿美元。链上活动相对较低，表明投机情绪加剧。

背景

这段在现实中更像是联合品牌合作的伙伴关系，突显了两家公司不同的优势和需求。麦格理资本（Macquarie Capital）分析师 Chad Beynon 贴切地总结道：

“我们认为，这种伙伴关系更多体现的是 ADI 对流动性的需求，而不是 Kalshi 对营销的需求。” - Chad Beynon，麦格理资本美国研究主管

Beynon 认为，ADI Predictstreet 虽已获得高价值的资产——FIFA 权益，但缺乏用户基础和流动性来使其充分变现。相反，Kalshi 拥有充足的流动性和发展势头，但与 FIFA 没有直接关系。这种互补性构成了双方合作的基础。目前来看，Kalshi 显然是以优惠的价格获得了巨大的营销覆盖面，成为了明显的赢家。从长远来看，ADI Predictstreet 的成功取决于这种关系能否演变为真正的流动性共享和基础设施整合，而不仅仅是停留在营销层面的安排。

众所周知，ADI Predictstreet 和 ADI Chain 是 International Holding Co. 的一部分，该公司由 Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan 掌舵，他同时也是管理着 1 万亿美元资产的阿布扎比投资局（ADIA）主权财富基金的负责人。这表明，即使初期的交易量令人失望，ADI Predictstreet 仍可能在下一盘大棋，以积累用户和流动性。

该平台仅在今年 4 月才获得直布罗陀颁发的博彩牌照。这个英国海外领土是第一个为 ADI Predictstreet 这样的预测市场颁发牌照的地方。尽管如此，ADI Predictstreet 目前似乎仍陷于数据低迷的泥潭。然而，这个国际项目已经引起了德国监管机构的注意。德国各州联合博彩管理局（GGL）已对 ADI Predictstreet 在世界杯期间的广告行为展开正式调查。该平台并未持有德国牌照。其存在被视为可能违反德国博彩法和广告规定。

这对德国玩家意味着什么

对于德国玩家而言，这一进展意味着他们必须继续关注获得批准和受到监管的服务商。尽管 ADI Predictstreet 登上了国际新闻头条，但它在德国并未获得牌照。2021年《国家博彩条约》（GlüStV 2021）对在线博彩制定了明确的规则。服务商必须获得 Joint Gambling Authority of the Federal States (GGL) 的牌照才能在德国市场合法运营。这些牌照的获取须符合旨在保护玩家的严格条件。

例如，这包括每月最高 1,000 欧元的充值限制，该限制通过中央限制系统 LUGAS 进行监控。在线赌场中老虎机每转 1 欧元的投注限制是另一项此类措施。德国玩家应参考 GGL 白名单，以确保他们在合法且安全的平台进行游戏。在未授权的服务商处进行游戏伴随着巨大的风险，因为他们不受德国消费者保护准则的约束，并且在发生纠纷时无法诉诸法律途径。

这对获得 GGL 牌照的赌场意味着什么

对于德国获得 GGL 牌照的赌场和博彩服务商而言，ADI Predictstreet 的案例印证了严格的监管框架。GGL 的调查展示了其打击无牌广告和服务的积极姿态。这在坚持选择合法服务商的玩家中建立了信任。同时，这也加大了对试图在没有有效牌照的情况下进入德国市场的公司的压力。对于 GGL 赌场来说，透明度和严格遵守规则是维持其牌照和客户信任的关键。德国对玩家保护和监管的重视程度依然很高，这有利于那些成熟且信誉良好的服务商。